1.一季报业绩符合预期，行业景气度继续高增长

公司一季度业绩预告净利润增长15%-30%，实际增长27.76%，符合市场预期，营业收入增长的主要原因为公司重点客户加大订单数量所致。从行业来看，公司所处行业依然处于高速发展阶段，根据艾瑞咨询统计，2014年，移动广告（包括移动搜索、应用广告、移动视频广告等）市场规模为296.9亿，在过去三年中（2012年至2014年）均保持超过100%的增速。一方面广告主不断增加在移动端的投入，行业广告主需求旺盛，品牌广告主预算增加，另一方面媒体环境变得更加成熟，原生广告、视频广告等更加丰富的广告形式的出现为媒体提供了更广阔的广告空间。

2.并购基金为公司外延并购“加杠杆”

公司拟成立的TMT产业并购基金规模预计5亿元-10亿元(以最终确定规模为准)，其中腾信股份承诺出资3,000万元；致远励新承诺出资50万元；琮碧秋实承诺出资50万元；致远励新、琮碧秋实共同负责自本协议生效之日起12个月内对外募集剩余出资额。投资方向：并购基金的重点投资方向为基于移动互联网的广告营销及服务领域、互联网安全相关的信息技术及软件领域以及其他通信、数字新媒体、电信等热点领域。

3．在线汽车营销、电商业务发展值得期待

根据公司2014年报：汽车行业客户的潜在消费者的购买决策流程以互联网为主，消费者通过在互联网上搜索和浏览相关信息来决定购买汽车的品牌和型号。所以汽车行业客户更加注重互联网营销过程中的消费线索的收集，用户在营销活动中的参与程度。汽车行业客户自身往往具备较为完善的客户关系管理体系，具备相应的客户关系管理系统和软件。公司已经计划根据这些汽车行业互联网营销的特点，完善公司各技术产品对的行业数据积累，增强和汽车用户相关的媒体的合作，注重汽车在互联网电商领域的创新，并引入相关人才。

我们认为，公司在汽车品牌广告主领域已经有了一定的积累，并在2014年四季度签下了达晨汽车，未来在在线汽车营销、电商业务发展值得期待。

4．给予“买入”评级

我们预测，公司2015-2017年EPS分别为2.03、2.61、3.36，对应PE分别为108、84、65倍，考虑到行业的高景气度以及公司未来潜在的外延并购扩张，给予买入评级，第一目标市值为200亿。

风险提示：运营风险，并购不达预期风险