互联网经济深刻地改变着我们生活中的点点滴滴，本篇报告我们围绕垂直互联网的兴起以及盈利模式进化展开讨论，指出金融、教育、地产、汽车等垂直互联网领域具备长期投资价值，建议积极关注。

垂直互联网引领新一轮互联网浪潮。垂直网站/应用相较综合性平台天然具备专业化、纵深化优势，能针对性地解决用户痛点并精准传递商业价值，特别是移动互联网去中心化趋势下，即使是微信这类超级APP也很难替代渗透率高的垂直应用。因此在基础流量资源基本被BAT垄断的网络时代，垂直化是非巨头互联网企业突围的有效利器；

垂直网站/应用盈利模式由纯广告模式向电商化进化，以纾解单一盈利模式之困。其中标准商品的电商化（传统电商）进度领先于非标准化产品/服务（O2O），而后者因能良好协调供应体系中线上线下渠道间的关系发展阻力更小；

垂直网站/应用从事标准商品电商化的机会窗口需要时间培育。淘宝、京东等电商巨擘已充分占据服装、3C、家电等成熟品类市场，新晋者通过找寻综合电商暂时无暇顾及的利基品类或通过专业性转化流量存在一定的市场，但总体机会不大。而大宗消费品和商品市场的电商化缓慢起步，主要面临产业环境不成熟和利益链博弈两大挑战，前者需要垂直网站/应用主导至少参与生态系统的建设，而后者的协调则是电商化成功与否的关键突破口；

垂直网站/应用在审慎决策属性的非标准商品/服务电商领域具备更显著的优势，而商业模式向“重”发展塑造长期竞争壁垒。高价低频的服务为获得流量和用户往往需要通过信息门户或社区，初创企业难以短期逾越这一障碍，经过沉淀的垂直网站向O2O转型胜算更大。而从商业模式的角度，“纯平台化”的轻模式和“平台+服务”的重模式各有受众，但线下资源的整合更利于孵化差异化优势和较高的经营壁垒，树立长期竞争力。

维持行业“推荐”评级。看好金融、教育、地产、汽车等垂直互联网领域的投资机会，同时高度关注媒介兴替对营销行业发展的影响。强烈推荐三六五网、新世纪、东方财富、腾信股份、天龙集团。