投资要点：

成熟的海外数字营销产业接近标准化，引领未来变革

我国数字营销市场春意盎然，市场潜力巨大

报告摘要：

趋于成熟的海外市场引领产业变革。目前全球数字营销产业蓬勃发展，程序化交易模式走向成熟，大量公司涌入产业链构建完备的生态体系，2015年以后步入标准化阶段，预计2017年市场规模可达到1853亿美元，年复合增速为13%，在整个广告市场占比升至接近30%。美国作为典型代表，市场规模由20世纪末的2.68亿美元升至428亿美元，年复合增速达到35%，形成分工明确、高度垂直细分的产业格局，程序化交易规模也接近100亿美元，移动互联网广告成为发展重点。

国内春意盎然，市场潜力巨大。国内广告市场环境的深层次变化为数字营销起势带来良好铺垫，目前我国广告市场占GDP比重不足1%，未来有望达到万亿规模，其中数字营销产业正处于市场接受阶段的高速成长期，预计2017年规模再度翻番达到2800亿元，未来4年复合增速约27%，且程序化购买市场走向繁荣，预计2017年规模超过170亿元，复合增速超过80%，包括DSP、DMP、ADX等关键环节的整个产业链也在加速升级。此外，移动互联网广告是下一片蓝海，也有望复制程序化模式，且基于互联网广告的全媒体跨屏营销时代来临。

处于资本活跃期，上市公司“逐鹿中原”。在数字营销领域，一级市场的资本浪潮向二级市场传导，并购整合屡见不鲜，但竞争格局尚未落定，我们相对看好具备丰富优质的客户资源、大数据分析应用能力，且形成规模化效应不断强化整合营销能力的上市公司，包括蓝色光标、腾信股份、省广股份和利欧股份，同时也建议关注天龙集团、明家科技、华谊嘉信及思美传媒的后续发展。