事件：

公司预告上半年净利4200 万-4780 万，同比增长45%-65%。

主要观点：

1、业绩略超市场预期

我们预计利润增量构成：传统自身业务在去年上半年2897 万净利基础上增长15%左右，其余主要为去年10 月纳入并表的荷兰诺唯凯公司贡献。

2、传统业务助剂市场稳步发展，募投项目投产公司2015 年已形成3.6 万吨化肥助剂产能，2016 年募投项目投产新增2.2 万吨防结剂，1.2 万吨多功能包裹剂。公司在细分领域具有突出的渠道品牌优势，有助于保证新增产能的市场开拓。

3、积极寻求外延发展，具有想象空间

公司在内生增长的同时也在积极寻求外延发展，比如此前与九州证券直投子公司共同发起设立产业并购基金，作为公司产业并购整合应用于生物工程、新兴农业、新型材料及节能环保等领域的平台。

4、其他新项目和新方向也不可小觑

其他新项目和新方向包括：1）10 万吨圆颗粒钾肥项目进展顺利。2）含磷废水处理及回收缓释肥料项目着手大规模推广。3）目前研发中的植物营养助剂能够有效帮助肥料企业实现转型升级。4）富锌大米在探索营销推广模式，包括互联网营销等方式。

5、维持“强烈推荐”评级

我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.75、0.98、1.18 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：外延发展低预期，下游化肥行业低迷