方正公司研究类模板事件公司公告: 1)拟出资 1 亿与九州证券直投子公司共同发起设立产业并购基金(规模 5 亿),作为公司产业并购整合应用于生物工程、新兴农业、新型材料及节能环保等领域的平台。 2)拟使用自有资金向全资子公司香港富邦增资 4000 万。

主要观点:1、合作方具有丰富产业资源,公司外延式发展有望加速合作方九州证券是由国内顶尖 PE机构九鼎投资控股的中国首家 PE系证券公司,具有丰富的股权投资、并购整合、基金募集管理方面经验,拥有大量成长期和成熟的企业资源。本次拟设立的产业并购基金将作为公司产业并购整合应用于生物工程、新兴农业、新型材料及节能环保等领域的平台。

公司作为国内化肥助剂龙头,也在不断积极布局创新项目确保产业升级,本次设立产业并购基金有助于在更大的范围内寻求对公司有战略意义的投资和并购标的,加快外延式发展的步伐。

2、增资香港富邦有助于进一步拓展国际市场,同时加快产业布局我们认为公司增资香港富邦有两大作用: 1)进一步拓展国际市场。化肥助剂在国内的市场规模约 100 亿,海外市场约 200 亿。公司主要助剂产品防结剂和多功能包裹剂在其细分领域的国内市占率超过 10%。公司在巩固国内化肥助剂龙头地位的同时,也在不断积极布局国际市场,比如此前通过并购国际同行荷兰诺唯凯( 2015 年持股比例 55%,今年 10 月并表)以便于快速拓展欧洲市场的客户,我们预计未来公司还将重点开拓东南亚、中东、北非等市场。 2)加快产业布局。香港富邦是公司参与国际交流与合作的重要载体,在收购境外公司方面可以发挥重要作用, 增资香港富邦有助于加快公司产业布局及业务多元化发展。

3、传统业务助剂市场稳步发展,募投项目将陆续投产公司现已形成 3.6 万吨/年化肥助剂产能,拥有防结剂( 1.7 万吨)、多功能包裹剂( 1.0 万吨)、造粒改良剂( 0.9 万吨)、磷矿石浮选剂、缓释材料和其他节能降耗助剂等 6 大系列产品。 2016 年初募投项目基本可以投产,到时将新增 2.2 万吨防结剂, 1.2 万吨多功能包裹剂。

公司具有突出的渠道品牌优势,有助于保证新增产能的市场开拓。目前公司是国内化肥助剂行业能提供独特综合服务模式、具有先发优势、产品系列齐全的龙头企业,已与中国化肥百强企业中约 30 家企业建立了稳定的合作关系,是湖北宜化、云天化、鲁西化工、史丹利、三宁化工、新都化工等大型化肥企业的供应商,并跻身于全球化肥助剂供应商前列。

4、其他新项目和新方向也不可小觑其他新项目和新方向包括: 1)子公司烟农富邦投资新建的 10 万吨圆颗粒钾肥项目已完成设备安装,生产的产品基本达标,目前在磨合调试以实现量产。 2)含磷废水处理及回收缓释肥料项目的调控已基本完成,正着手布局大规模推广。该项目在处理废水的基础上回收五氧化二磷,也可以添加其他元素制成缓释肥料进行销售。 3)公司目前研发中的植物营养助剂,通过在肥料生产过程中添加中微量元素,既能满足作物的营养需求,也大大降低了生产成本,能够有效帮助肥料企业实现转型升级。 4)参股子公司湖北禾润主要产品为富锌大米,目前在探索营销推广模式,包括互联网营销等方式。

5、给予“强烈推荐”投资评级我们预计公司 2015-2017 年业绩为 0.52、 0.71、 0.94 元/股,随着公司募投项目投产和海外市场开拓,化肥助剂业务有望实现稳步增长。同时公司目前已有的新项目和新方向也有看点,另外从公司设立新兴产业并购基金等举措上,可以看出未来公司的外延式发展步伐有望加速,我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:产业并购基金设立失败,下游化肥行业低迷