成长确定:目前 34 亿市值,预计 2015、 2016 年营收增速 40%左右,推动因素如下:

( 1)募投产能释放:公司目前产品产能 3.6 万吨,募投项目投产后预计产能可以到 8 万吨左右,募投项目已经在陆续投产, 2016 年初预计募投项目基本可以投产,行业格局上有利于公司市场占有率进一步提升;

( 2)欧洲并购项目并表提升业绩:欧洲项目 2014 年净利润 2800 万元,公司目前股权 55%, 1-9 月份的净利润计入权益, 10 月份以后开始并表,2015 年年报增长率会比较高(内生约 30%增长+并表带来的增长); 2016年按照约定将再并购欧洲项目 15%股权,明年股权比例将为 70%;

( 3)其他新增项目:圆颗粒钾肥项目预计近期投产,该项目属于技术上的重大突破,公司是国内首家,理论的市场空间很大。

“ 互联网+思维”模式:

公司一直在思考如何在自身业务的基础上,延伸进入互联网+领域,公司重视互联网+不是为了风口,从公开信息看,公司在互联网、大数据这块已经有比较多的思考,并逐步着手如何切入该领域。董事长自身对这块很关注,公司也在这方面做了大量的人才和团队的布局,比如新增的非独立董事刘东明是该领域的专家。富锌大米会是公司进行互联网营销的第一个项目。 。

公司定位准环保型企业:空气治理方面,公司在研发的沥青基活性炭可以用于空气治理;含磷废水回收技术可以用于水污染处理;圆颗粒钾肥项目应用于 BB 肥,广义上可以属于土壤修复的范畴。未来不排除涉足环保领域可能性。

估值与评级我们预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.54、 0.70 元, 给予 6 个月目标价 35 元,对应 2016 年 50 倍 PE,首次覆盖给予增持评级。

风险提示:宏观经济下行风险、并购公司盈利不及预期。