一、 公司专注核心技术研发创新，核心产品初具知识产权价值优势

公司把研发创新作为立企之本，把知识产权视为企业核心竞争力之根，先后被评为北京市专利试点先进单位、北京市专利示范单位、企业知识产权管理标准化单位，并在企业信用等级评定中获得AA-级。截至2019 年末，飞天诚信及下属子公司已拥有计算机软件著作权登记证书231 篇；获得授权专利1226 篇，其中发明专利948 篇（含157 篇国外专利）、实用新型专利70 篇、外观设计专利208 篇。

二、 国内：传统业务市场趋于饱和，打造IOT 时代创新产品

国内市场，公司将产品领域扩展到智能物联。在做传统U 盾、令牌产品的基础上，将安全技术融合到更多的产品形态中去，如公司推出的中国农行扫码盒子，充分利用在金融领域的优势扩展市场。同时，公司将自身的芯片产品扩展到智能物联网设备领域，如在小米有品“众筹”的蓝牙寻物器，将产品从单一市场向多元化市场发展。

三、 国际：位任FIDO 联盟董事，产品惊艳国际大玩家

国外市场，公司以优势领域“身份认证”开拓市场，产品能够符合全球体系标准，开展飞天诚信未来产品业务新蓝海。全球信息安全支出增势强劲，企业级客户安全需求是头部高端客户，飞天诚信积极探索海外合作机会，凭借自身实力成为FIDO 联盟董事会成员之一，国内仅三家，体现出飞天诚信在海外“朋友圈”的声誉与地位。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.97、1.07 和1.19 亿元，对应EPS 分别为0.23、0.26、0.29 元。当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为75、68、61 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：传统业务市场饱和的风险；IC 卡市场的竞争风险；创新技术规模化应用的进度不确定风险。