公司公布三季度业绩：Q3 收入3.0 亿元，同比+0.3%；归母净利0.9 亿元，同比+28.1%。前三季度公司实现收入9.4 亿元，同比+1.6%；归母净利2.6亿元，同比+23.4%。公司三季度业绩超出我们预期（0.8 亿元），主要系毛利率同比明显提升及投资收益增加。我们持续看好PA6/66 及再生业务产业发展趋势，维持“买入”评级。

Q3 收入及毛利率同比延续增长，投资收益上升增厚利润24Q3 公司收入环比-10.4%，主要受项目确认周期季节性波动影响，但单季度收入同比仍维持增长（+0.3%）。24 年前三季度公司毛利率43.0%，同比+3.3pct，Q3 为43.8%，同/环比+1.9/-3.7pct，同比延续提升，我们预计随着公司自研设备逐步成熟，公司技术优势及盈利能力有望进一步增强。24Q3公司投资净收益1633 万元，同比+254.2%，预计主要系交易性金融资产收益增加，显著增厚公司三季度归母净利润。

Q3 经营性净现金流承压，资产负债率同比明显下降24 年前三季度公司期间费用率13.0%，同比-0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/5.8%/6.1%/-0.1%，同比-0.2/+0.04/-0.7/+0.3pct，研发费用率明显下降。24 年前三季度公司经营性净现金流1.2 亿元，同比+58.2%，Q3 为0.3 亿元，同比-77.2%，主要受项目采购及回款周期性变化。

截至三季度末公司资产负债率27.2%，同比-5.9pct，其中应付账款及合同负债同比明显减少，主要系应付票据到期及项目回款周期性变化，我们认为公司财务状况健康，预计负债率将维持在较低水平。

资源循环集团成立引领行业发展，看好再生业务产业发展趋势据新华社，10 月18 日中国资源循环集团有限公司成立，由国务院国资委代表国务院履行出资人职责，注册资本100 亿元，将承担打造全国性、功能性资源回收再利用平台的重要任务，后续有望带动资源再生及循环经济行业更高质量发展。公司与江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目成功于Q2 交付使用，进一步夯实公司以围绕SSP 塑料再生技术、化纤纯化学法再生技术，覆盖rPET 等再生聚合物材料领域的系列成套工艺解决方案的战略布局，为公司顺应国内外塑料及纺织品循环再生经济发展提供持续动力。

盈利预测与估值

我们维持盈利预测，预计24-26 年公司归母净利为3.3/4.0/4.8 亿元，可比公司Wind 一致预期均值为25 年16xPE，我们看好公司PA6/66 及再生业务产业趋势，给予公司 25 年16xPE，目标价20.16 元，维持“买入”。

风险提示：再生聚酯/聚酰胺产能扩张/工业 AI 不及预期，订单执行缓慢。