事件：光环新网发布 2023 年三季报：公司前三季度实现营业收入59.33亿元，同比增长8.43%；实现归母净利润3.54 亿元，同比减少14.23%；实现扣非归母净利润3.47 亿元，同比减少10.30%。

单季度业绩环比修复。Q3 单季度来看，公司实现营业收入21.34 亿元，同比增长14.08%，环比增长11.11%；实现归母净利润1.01 亿元，同比增长27.42%，环比增长27.68%，营收净利显著修复。随着公司不断调整和改进经营策略，并适应市场变化，公司的长期发展潜力仍然值得期待。

云计算业务夯实核心竞争力，数据中心驱动长期发展。作为亚马逊云计算最高级别咨询合作伙伴，公司积极开展业界对话，依托合作优势探索智算中心新范式，实现IAAS 到PAAS、SAAS 多层级全覆盖的云生态服务，领跑国内市场。

大模型催发算力需求，IDC 业务受AI 驱动预期迎来高增长。随着语言大模型的涌现和商业化落地，工信部数据显示，截至2022 年底，我国算力总规模达180EFLOPS，算力产业规模达1.8 万亿元。公有云及互联网是IDC 业务的核心驱动力，受益于AI 供不应求的市场关系和算力的明显缺口，公司通过公有云存量竞争和项目储备奠定市场竞争力。京津冀地区公有云客户基数庞大，互联网需求有所扩大，数据中心的不可替代价值持续提升；公司践行“双碳”政策，与华为技术有限公司签署战略协议，在产品及服务层面探索智慧能源、智能光伏储能、智能网络上的合作。

盈利预测：我们预测公司在23-25 年营收分别为81.61、93.80、111.13 亿元，归母净利润分别为5.34、6.51、8.62 亿元，看好AI 高速发展大背景下公司在云计算及IDC 领域的布局，维持“买入”评级。

风险提示：IDC 市场需求增长不及预期；IDC 市场竞争加剧；云计算需求不及预期。