本报告导读：

未来运营商新建的IDC均全面推进液冷技术。运营商主要推进冷板式液冷与单相浸没式液冷两种技术路线，我们预计早期仍技术较为成熟的冷板式方案为主。

摘要：

事件：6月5 日，在算力创新发展高峰论坛上，三大运营商邀请液冷产业链的相关代表企业共同面向业界发布了《电信运营商液冷技术白皮书》。

AI 时代高密机柜大势所趋，无论是否属于超算IDC，未来运营商新建的IDC 均全面推进液冷技术。《白皮书》提出三年发展愿景，三大运营商将于2023 年开展技术验证；2024 年开展规模测试，新建项目10%规模试点应用液冷技术；2025 年开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷技术。

运营商主要推进冷板式液冷与单相浸没式液冷两种技术路线，我们预计早期仍技术较为成熟的冷板式方案为主。IDC液冷技术方案主要包括冷板式、浸没式和喷淋式，冷板式方案目前较为成熟、成本较低、改造上对服务器芯片影响较小，浸没式和喷淋式散热效率更好但成本较高。目前， 阿里巴巴以单相浸没式液冷为主要发展方向，其他用户以冷板式液冷试点应用居多。

东数西算和AI 背景下，三大运营商近年均在新建和改造IDC项目试点液冷技术。根据《白皮书》，2023 年中国移动在呼和浩特数据中心启动液冷试点。2023 中国电信年计划在京津冀数据中心实施30 个液冷服务器机柜；计划在安徽建设3 列，每列7 台36KW 冷板式液冷机柜，预留 8 台 40KW 浸没式液冷机柜；在广州开展 1 个冷板式液冷服务器项目。中国联通2021 年在德清云数据基地 IDC 机房高功率机房，安装机柜 32 架，采用冷板式液冷，已稳定运行近两年。

投资建议：（1）运营商推进液冷技术直接利好专业的制冷温控方案供应商，客户结构中运营商占比高的厂商最为受益，受益标的为英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份、佳力图、依米康等；（2）液冷产业发展利好在IDC 液冷方案有前瞻布局的第三方IDC 厂商，推荐光环新网、数据港，受益标的为润泽科技。

风险提示：AI 发展或不及预期，东数西算建设或不及预期，液冷产业推进或不及预期。