业绩同比高增，静待电池壳业务放量

公司22 年实现营收17.31 亿元，同比+72.53%，归母净利润2.26 亿元，同比+110.30%。公司是易拉罐/盖设备龙头企业，致力于通过DWI 工艺推动电池壳业务协同发展，考虑到公司产能爬坡整体进度延后，我们下调公司电池壳出货量预测，预计23-25 年净利润为3.52/5.21/6.26 亿元（23/24 年前值为4.12/6.21）。 参考可比公司23 年Wind 一致预期下PE 均值 18 倍，考虑到公司为易拉罐设备龙头，订单充足，给予公司23 年目标PE 27 倍，对应目标价15.18 元（前值27.20 元），维持“增持”评级。

易拉罐/盖需求旺盛，拉动 22 年营收净利双增长受欧美地区以及中国等国家相继颁发的“限塑令”、市场啤酒罐化率上升的影响，以及下游消费者消费习惯的改变对于罐装食品需求量的增加，多重因素叠加共同刺激了易拉罐设备市场的扩大，22 年营收与净利均同比大幅增长。公司22 年实现营收17.31 亿元，同比+72.53%，归母净利润2.26 亿元，同比+110.30%，扣非归母净利润2.21 亿元，同比+112.76%。公司22 年专用设备制造/电池壳/光伏发电及其他板块营收占比分别为80.47%/14.13%/5.40%，营收同比+ 64.95%/+ 212.20% /+ 16.04%。

拥抱高景气新能源赛道，电池壳业务蓄势待发

公司将制罐的DWI 工艺（金属高速自动化精密成型技术）应用于新能源电池壳制造，切入新能源赛道。22 年公司顺利完成使用DWI 工艺的方壳产线研发工作，成功研制的首台方壳产线原型机目前在进行产线的连线调试工作，其生产速度较其他目前市场生产方式可以提高约5-10 倍。公司46 系列大圆柱钢壳产线已完成主要设备的制造、自动化高速生产线的组合，目前正在进行小批量生产。

持续布局新产能，配套下游客户需求

产能建设方面，22 年完成对常州和盛的收购，该基地正在制定量产计划，方形电池壳产品已经销售宁德时代、赣锋锂业等客户。常州莱胜基地年产能2.4 亿只方形电池壳项目已经完成一期厂房建设。22 年12 月与宜宾市翠屏区工业园区管理委员会签订合作协议，投资约10 亿元建设电池壳体等产品生产线。订单方面，目前方形电池壳、小圆柱钢壳和圆柱铝壳已实现批量供货。随着产能建成放量，有望驱动公司业绩持续高增。

风险提示：上游新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、行业竞争加剧。