事件

1 月29 日公司发布2022 年业绩预告。

投资要点

业绩预告符合预期，预计2022 年公司归母净利润同比增长100%-130%

公司2022 年业绩预告显示，预计2022 年实现归母净利润21,485 万元–24,708 万元，比上年同期增长100%-130%，符合预期。实现扣非归母净利润20,814 万元–23,936 万元，同比增长100-130%。假设以业绩预告归母净利润中位数测算，预计公司2022 年全年实现归母净利润2.3 亿元，公司2022 年Q4 实现归母净利润约0.5 亿元，同比增长117%，业绩增速保持2022 年前三季度高增长态势。

大圆柱电池产业化加速，公司有望充分受益下游大圆柱电池占比提升

2023 年1 月28 日，比克电池与常州市政府签订战略合作协议。比克电池常州生产基地项目计划总投资130 亿元，总占地面积450 亩，规划建设30GWh 大圆柱电池产线及国际化研发中心。2022 年12 月15 日，亿纬锂能发布了第一代大圆柱钠离子电池产品，同时表示其46 系列大圆柱锂电池将在湖北荆门实现量产。2022 年12 月6 日，远景动力宣布将在美国南卡罗来纳州建设大圆柱电池超级工厂，规划年产能30GWh，未来将为宝马配套大圆柱动力电池产。国轩高科近日向海外客商首次展示了39Ah 和50Ah 两款46 系列圆柱电芯，能量密度达到310Wh/kg。大圆柱产业化提速：宁德、亿纬、LG、松下、远景、比克、国轩、蜂巢等众多玩家已纷纷布局大圆柱电池。

公司大圆柱钢壳产线主要设备已准备就绪，并完成了自动化高速生产线组合，现在在进行小批量的试生产，未来将根据下游客户的量产情况进行正式生产。大圆柱产线目前单线生产速度暂为200 个/分钟，且在继续爬坡中。

转型新能源电池壳开启第二增长曲线，看好公司新能源电池壳业务加速放量

从“卖铲人”转型“卖水人”，公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件，打开数倍成长空间。公司凭借独有金属高速自动化精密成型（DWI）工艺切入电池壳领域，其自动化产线较现有传统冲床单机生产方式具有产品一致性高、安全性强、精度高，材料损耗率低等优点，可以实现产品品质与高效生产完美结合，量产后将实现大幅度的降本增效。根据公司第五期员工持股计划，其2025 年收入的业绩考核目标为136 亿元，较2021 年营收四年复合增速92%。

盈利预测及估值

预计公司2022-2024 年营收为18.7、36.5、63.6 亿元，同比增长86%、95%、74%；归母净利润为2.3、3.6、5.9 亿元，同比增长111%、58%、65%，对应PE 为54、34、21倍。公司新能源电池壳业务放量在即有望打破现有竞争格局。公司未来三年净利润复合增速为76%，维持“买入”评级。

风险提示：新能车渗透率不及预期；电池壳业务不及预期；易拉罐/盖设备需求大幅下滑