事件

12 月16 日公司公告公告，公司及控股子公司常州和盛拟与宜宾市翠屏区工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》。

投资要点

拟10 亿元新建精密结构件项目，进一步完善新能源电池壳业务布局为进一步完善公司新能源电池壳业务产能布局，满足客户在当地的产能配套需求，公司及控股子公司常州和盛拟与宜宾市翠屏区工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》，项目总投资约10 亿元人民币，其中固定资产投资约5.25亿元，建设项目相关电池壳体等产品生产线。

12 月15 日，公司与常州瑞德丰、福建星云等5 个项目和宜宾长江工业园集中签约，合计总投资43.5 亿元，预计达产产值180 亿元，提供就业岗位约1200 个。另有宁德博发、祥鑫科技等6 个项目集中开工。此11 个项目均为动力电池配套项目。

大圆柱电池产业化加速，公司有望充分受益下游大圆柱电池占比提升12 月15 日，亿纬锂能发布了第一代大圆柱钠离子电池产品，电芯内径为40mm，高度135mm，正极采用了层状氧化物材料，负极采用硬碳，能量密度为135 Wh/kg，循环次数达到2500 次。同时表示其46 系列大圆柱锂电池将在湖北荆门实现量产。12 月6 日，远景动力宣布将在美国南卡罗来纳州建设大圆柱电池超级工厂，规划年产能30GWh，未来将为宝马配套大圆柱动力电池产。国轩高科近日向海外客商首次展示了39Ah 和50Ah 两款46 系列圆柱电芯，能量密度达到310Wh/kg，这表明国轩高科也已经开始布局46 系列大圆柱电池。公司大圆柱钢壳产线主要设备已准备就绪，即将完成连线工作，后续将在新乡生产基地进行小批量试生产。大圆柱产线目前单线生产速度暂为200 个/分钟，且在继续爬坡中。

转型新能源电池壳开启第二增长曲线，看好公司新能源电池壳业务加速放量从“卖铲人”转型“卖水人”，公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件，打开数倍成长空间。公司凭借独有金属高速自动化精密成型（DWI）工艺切入电池壳领域，其自动化产线较现有传统冲床单机生产方式具有产品一致性高、安全性强、精度高，材料损耗率低等优点，可以实现产品品质与高效生产完美结合，量产后将实现大幅度的降本增效。根据公司第五期员工持股计划，其2025 年收入的业绩考核目标为136 亿元，较2021 年营收四年复合增速92%。

盈利预测及估值

预计公司2022-2024 年营收为18.7/36.5/63.6 亿元，同比增长86%/95%/74%；归母净利润为2.3/3.6/5.9 亿元，同比增长111%/58%/65%，对应PE 为53/33/20 倍。公司新能源电池壳业务放量在即有望打破现有竞争格局。公司未来三年净利润复合增速为76%，维持“买入”评级。

风险提示：新能车渗透率不及预期；电池壳业务不及预期；易拉罐/盖设备需求大幅下滑