事件

2022 年10 月25 日公司发布2022 年三季报，1Q-3Q22 实现营业收入12.8亿元，同比增长92.15%;实现归母净利润1.89 亿元，同比增长154.7%。其中3Q22 实现营业收入6.21 亿元，同比增长124.2%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长192.56%。

经营分析

制罐设备高景气，公司营收大幅增长。制罐设备行业目前景气度正高，一方面由于欧美地区及中国等国家相继颁发“限塑令”，易拉罐替代塑料包装需求量持续提升；一方面由于海外疫情影响对灌装食品需求量提升，导致制罐设备进入了供不应求状态。公司受益行业高景气，实现了收入高增长。

规模效应显现，公司盈利能力回暖。3Q22 公司实现毛利率31.7%，同比减少9.55pcts， 环比提升4.89pcts； 实现净利率17.16%， 同比提升4.33pcts，环比提升7.90pcts，盈利能力回暖。我们认为毛利率环比提升主要由于公司3Q22 确认订单毛利率较高，净利率提升还受益于公司规模效应显现费用率下降，3Q22 销售+管理费用率7.73%，同比减少4.18pcts，环比减少1.81pcts。

常州和盛五大生产基地逐步进入生产状态，电池壳业务有望加速扩张：

新乡盛达（钢圆柱）：1H22 实现营收0.37 亿元。4680 壳体有望逐步进入商业化生产。

安徽斯翔（铝圆柱）：1H22 实现营收0.16 亿元。第2/3 条产线下半年将逐步投产，收入规模进一步提升。

方壳：常州和盛股权转让完成，五大生产基地逐步进入生产状态。公司目前已初步完成一条实验产线的优化，将生产效率从原有的20 个/分钟提高了一倍。同时公司定增项目落地，常州莱胜方形电池壳项目建设有望加速。

盈利预测与投资建议

预计公司22 至24 年分别实现归母净利润2.25/3.34/5.15 亿元，对应当前PE 分别为65X/44X/28X，考虑新能源电池壳行业空间，同时电池壳业务放量在即，维持“买入”评级。

风险提示

制罐设备需求不及预期、电池壳业务开拓不及预期、人民币汇率波动。