事件

2022 年7 月21 日，公司定增项目获得证监会同意注册批复，批复自同意注册之日起12 个月内有效。

经营分析

定增项目推进将加速公司电池壳业务布局：公司本次定增方案拟募资不超过8.37 亿元，共投资9.36 亿元于苏州铝瓶高速自动化生产线制造、常州电池壳生产、泰安设备产线基地建设、海南高端装备制造及研发中心项目。根据公告信息，其中常州方形电池壳项目拟投资3.85 亿元，规划年产能1.16 亿支，测算达产后对应年产值6.03 亿元，稳定生产期毛利率预计为25.91%，有望为公司贡献显著业绩增量。

22 年有望成为公司电池壳业务放量元年，“第二曲线”持续发力：根据EVTank 数据，全球锂电池结构件市场规模有望在2025 年达到768 亿元，21 至25 年CAGR31.74%。我们预计公司电池壳业务22 至24 年分别实现收入8.56/22.28/33.39 亿元，“第二曲线”带动公司业绩高增长，根据公司公告信息：

16850/21700 钢圆柱：一期小圆柱规划年产能30 亿支，产值7.5 亿元，已陆续开始供货。

4680 钢圆柱：预计22Q3 实现试生产，22Q4 实现商业化生产。

33/34 系铝圆柱：第一条产线已运行数月，第二、三条产线正在安装调试。

方壳：一方面拆分整合东莞阿李电池壳业务资产，一方面通过定增募资自建产能。

盈利预测与投资建议

预计公司22 至24 年分别实现归母净利润1.94/3.1/4.76 亿元，对应当前PE分别为72X/45X/29X，考虑新能源电池壳行业空间，同时电池壳业务放量在即，维持“买入”评级。

风险提示

制罐设备需求不及预期、电池壳业务开拓不及预期、人民币汇率波动。