业绩简评

2022 年7 月13 日公司发布2022 年半年度业绩预告,预计22H1 实现归母净利润0.74 至0.85 亿元,同比增长100%至130%,其中22Q2 实现归母净利润0.30 至0.41 亿元,同比增长49%至104%。

经营分析

制罐设备景气度正高,在疫情扰动下公司业绩保持了高增长:2021 年伴随制罐设备需求回暖,公司易拉盖、罐设备盈利能力均呈回升趋势,22Q1 易拉罐设备毛利率46.12%,相比21/20 年分别提升8.15/19.84pcts;截至22年年报披露日公司制罐设备在手订单9.52 亿元,相比去年同期增长27%。22Q2 在疫情对供应链、物流、人员流动等环节造成一定影响背景下,公司业绩依旧保持了高增趋势。

22 年有望成为公司电池壳业务放量元年,“第二曲线”持续发力:根据EVTank 数据,全球锂电池结构件市场规模有望在2025 年达到768 亿元,21 至25 年CAGR31.74%。我们预计公司电池壳业务22 至24 年分别实现收入8.56/22.28/33.39 亿元,“第二曲线”带动公司业绩高增长:

16850/21700 钢圆柱:一期小圆柱规划年产能30 亿支,产值7.5 亿元,已陆续开始供货。

4680 钢圆柱:预计22Q3 实现试生产,22Q4 实现商业化生产。

33/34 系铝圆柱:第一条产线已运行数月,第二、三条产线正在安装调试。

方壳:一方面拆分整合东莞阿李电池壳业务资产,一方面通过定增募资拟投资3.85 亿元自建产能。

盈利预测与投资建议

预计公司22 至24 年分别实现归母净利润1.94/3.1/4.76 亿元,对应当前PE分别为60X/38X/25X,考虑新能源电池壳行业空间,同时电池壳业务放量在即,维持“买入”评级。

风险提示

制罐设备需求不及预期、电池壳业务开拓不及预期、人民币汇率波动。