投资要点

2018 年农业整体持续稳定

今年年初至今，农业指数（申万）、沪深300 指数和中小板综合指数分别上涨-12.15%、20.95%和-1.13%。农业行业在申万28 个行业中涨幅排名第22 位。农业子板块中只有饲料板块表现相对较好，上涨1.14%。个股中生物股份、隆平高科、海大集团和牧原股份表现格外靓丽。

2018 年，随着中央农村工作的稳步推进、一号文件逐步实施、高端农业产品消费提升、CPI 通胀预期、土地流转多种模式经营，以及土地和水资源环保要求的提升等因素，我们重点推荐隆平高科、苏垦农发、温氏股份和圣农发展等。

重点推荐苏垦农发

（1）公司拥有丰富土地优质资源。截至2016 年秋播公司自主经营约119万亩规模化种植基地，其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6 万亩，对外流转农村土地约21.7 万亩，流转土地储备约140 万亩，土地流转给公司规模化种植带来行业机会；（2）优质水稻和小麦农产品种植，高品质粮食产品；（3）农业现代化种植标杆，种植成本占优，种植效率行业前列，业绩稳定增长。

重点推荐隆平高科

（1）公司是国内最优秀水稻种子企业，拥有丰富水稻种子资源库。其中隆两优和晶两优销量屡超预期， 17/2018 两系列销量有望突破2400 万公斤，2017 年前三季度收入12.59 亿元，同比增长20.48%，净利润1.63 亿元，同比增长88.72%；（2）横向并购扩充品种。公司3.8 亿元收购河北巡天51%股权，5.2 亿元收购三瑞农科49.5%股权，积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域；（3）海外并购开启海外业务。公司拟4 亿美元参与巴西海外资产并购，迈开业务全球化第一步；（4）前三季度公司预收账款8.06 亿元，同比增长超过90%，为第四季度业绩增长打下扎实的基础。

重点推荐温氏股份

（1）公司是中国最大的生猪养殖企业，未来3 年每年新增约400 万头，预计2020 年出栏量有望达3000 万头，市占率不超过5%，环保使得散户养殖去产能，行业集中度进一步提升，公司养殖模式便于复制，扩栏快，未来5-10 年公司仍有较大的升值空间；（2）环保、资金和养殖技术等因素提升生猪养殖门槛，行业估值稳步提升；（3）规模养殖将产生规模化效应，养殖成本优势逐步体现；（4）2018 年存在通胀预期，其中生猪价格有望做出贡献，预计生猪将在14.8 元/公斤附件波动，公司业绩以量补价，稳步增长；（5）公司养殖户极其分散，全球性生猪疫病风险行业最低。

重点推荐圣农发展

（1）鸡肉食品安全标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管 趋严，将给公司带来实质性利好；（2）公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业环节协调发展，自上而下减少产业中间环节波动带来的影响；（3）养殖成本行业较低，安全边际较高；（4）供给端看，祖代鸡苗行业供给端连续3年低于预期；（5）终端鸡肉价格触底回升，环保去产能使得鸡肉价格有望持续上升。

推荐标的

苏垦农发、隆平高科、温氏股份和圣农发展。

风险提示

农产品价格大跌及祖代鸡苗引种量超期。