投资要点

上半年涨幅倒数第一，下半年有望获得超额收益

今年年初至今，农业板块受禽流感、生猪价格回调、玉米产能过剩及农业供给侧改革等因素影响，农业板块整体上涨动力不足。年初至今，申万农业指数下跌15.14%，跑输沪深 300 指数23.45 个百分点，跑输中小板综合指数11.96 个百分点，走势最强的动物保健板块下跌4.44%，农林牧渔在申万28 个子行业中涨幅排名倒数第一。

我们认为，下半年支撑农业板块上涨的利多因素正在不断累积。如7 月份鸡肉产品进入销售旺季，白羽肉鸡引种量剧减，父母代种鸡淘汰接近尾声，种业龙头企业加快行业整合，市场关注多年的鸡苗价有望在下半年反转，还包括一年一度的中央一号文件主题炒作，下半年农业板块有望获得超额收益。

农业种植结构调整，“两区”建设任重道远

粮食生产功能区。划定粮食生产功能区9 亿亩，其中6 亿亩用于稻麦生产。（1）以东北平原、长江流域、东南沿海优势区为重点，划定水稻生产功能区3.4 亿亩；（2）以黄淮海地区、长江中下游、西北及西南优势区为重点，划定小麦生产功能区3.2 亿亩（含水稻和小麦复种区6000 万亩）；（3）以松嫩平原、三江平原、辽河平原、黄淮海地区以及汾河和渭河流域等优势区为重点，划定玉米生产功能区4.5 亿亩（含小麦和玉米复种区1.5 亿亩）。

重要农产品生产保护区。划定重要农产品生产保护区2.38 亿亩（与粮食生产功能区重叠8000 万亩）。（1）以东北地区为重点，黄淮海地区为补充，划定大豆生产保护区1 亿亩（含小麦和大豆复种区2000 万亩）；（2）以新疆为重点，黄河流域、长江流域主产区为补充，划定棉花生产保护区3500万亩；（3）以长江流域为重点，划定油菜籽生产保护区7000 万亩（含水稻和油菜籽复种区6000 万亩）；（4）以广西、云南为重点，划定糖料甘蔗生产保护区1500 万亩；（5）以海南、云南、广东为重点，划定天然橡胶生产保护区1800 万亩。

禽养殖产业或将进入反转行情

截至2017 年6 月，我国祖代鸡引种约23 万套，其中4、5 月份引种量极少，预计2017 年引种量不超过60 万套；截至2017 年6 月，我国在产和后备祖代鸡存栏约107 万套，父母代存栏约4100 万套，预计17 年上半年父母代种鸡累计超过一半实施了强制换羽及淘汰，导致毛鸡、鸡蛋的价格下跌，根据推算，祖代和父母代种鸡存栏量有望持续下降；目前，商品代鸡苗出栏量约9000 万羽/周，但这个数字正在持续下降，2017 年有望供需平衡，或供低于求，届时禽板块将迎来新一轮反转。

推荐标的

禽产业链：益生股份；

种子产业：隆平高科、登海种业等；

农业种植：北大荒。

风险提示

农产品价格大跌及祖代鸡苗引种量超期。