上周农业指数上涨0.39%，跑输沪深300 指数2.39 个百分点上周（8 月8 日至8 月12 日）农林牧渔（申万）指数上涨0.39%，中小板指数上涨1.47%、沪深300 指数上涨2.78%。

行业数据点评

周五玉米现货价1,899.69 元/吨，较上周下跌0.60%，同比跌20.95%；大豆现货价3,722.63 元/吨，与上周持平，同比涨6.12%；豆粕现货价3204.55元/吨，较上周上涨0.92%，同比涨11.28%；小麦现货价2,285.71 元/吨，较上周上涨1.01%，同比跌3.47%；NYBOT11 号原糖19.70 美分/磅，较上周下跌3.29%，同比涨85.85%。

周五全国生猪价格18.41 元/公斤，较上周上涨2.1%，同比涨0.3%；猪肉价格29.29 元/公斤，较上周上涨1.5%，同比涨6.6%；猪粮比9.49，较上周上涨4.17%，同比涨25.5%；自繁自养头均盈利780 元/头；全国仔猪价格51.99 元/公斤，较上周下跌3.1%，同比涨43%；二元母猪价格2025 元/头，较上周跌0.5%，同比涨16.5%。周日山东烟台鸡苗价格3.7-4.2 元/羽，较上周上涨0.3 元/羽；山东烟台肉毛鸡价格4.07-4.17 元/斤，较上周涨0.05 元/斤。

投资要点

7 月能繁母猪存栏量意外下降，猪价上涨时间或超预期1、美法年内均复关无望，继续重推禽养殖链。受美国、法国禽流感事件影响，2015 年全国祖代鸡引种量大降至68 万套，继今年4 月美法爆发禽流感，7 月美法再次相继爆发禽流感，美法复关至少会延迟至2017 年一季末，我们维持2016 年全国引种量低于40 万套的判断，2016-2017 年我国肉鸡产业链景气度将持续提升。近日商品代鸡苗和鸡肉价格开始走强，我们继续强烈推荐民和股份、仙坛股份、圣农发展、益生股份。

2、7 能繁母猪存栏量意外下降，猪价上涨时间或超预期。2016 年7 月全国能繁母猪存栏量3752 万头，同比下降3.2%，环比下降0.2%；7 月全国生猪存栏量3.76 亿头，同比下滑2.4%，环比下降0.1%，。上周猪价开始止跌回升，上周五生猪价格达到18.41 元/公斤，较前一周上涨2.11%，我们预计猪价将于9 月创出新高，原因：（1）2016 年4 月仔猪腹泻、口蹄疫未消，而往年同期已无疫情，往后推4-5 月会带来育肥猪供给缺口，而8-9 月又恰好进入消费旺季；（2）7 月水灾造成生猪集中出栏，仔猪死亡率增加，疫病风险加大；（3）本轮猪价上涨并未引发加息，与历次猪价上涨引发调控不同。建议继续关注牧原股份、温氏股份投资机会。3、畜禽养殖后周期，我们推荐海大集团、大北农、溢多利。海大集团近年来将业务扩展至畜禽饲料，2015 年禽料销量同比大增28.8%，毛利率提升至6%以上，对利润贡献不断扩大，猪料销售虽然受到存栏减少的冲击，但由于教槽料、乳猪料等高端料比重持续提升，猪料盈利能力显著提升；此外，今明两年公司生猪养殖业务也将进入井喷期，我们预计公司2016 年、2017 年PE21.6X、16.8X。大北农是预混料龙头，产品毛利率超过20%，公司削减人员超过20%，费用率将显著下降，预计公司2016、2017 年归母净利润10.3 亿元、11.6 亿元，对应2016 年31.6PE。溢多利是亚洲最大、品类最全的酶制剂生产商，上市后公司先后收购主营甾体激素医药中间体的新合新、主营甾体激素原料药的利华制药，直接打通甾体激素产业链，甾体激素全球市场规模数千亿，并有望保持15%年增速，新合新在上游生产技术和成本优势、利华制药在下游终端客户市场及资质认证优势具有明显协同效应。基于下游养殖产业景气回升拉动饲用酶制剂需求增长，公司对甾体激素产业链整合协同效应将逐渐显现，我们维持公司“买入”评级。