上周农业指数上涨3.82%，跑赢沪深300 指数1.32 个百分点

上周（6 月27 日至7 月1 日）农林牧渔(申万)指数上涨3.82%，中小板指数上涨3.33%、沪深300 指数上涨2.50%。

行业数据点评

周五玉米现货价1,973.44 元/吨，较上周上涨0.8%，同比跌19.1%；大豆现货价3,660.53 元/吨，较上周上涨3.2%，同比涨6.4%；豆粕现货价3621.82 元/吨，较上周上涨5.8%，同比涨30.5%；小麦现货价2,230.71元/吨，较上周上涨0.97%，同比跌6.5%；NYBOT11 号原糖20.67 美分/磅，较上周涨8.4%，同比涨66.6%。

周五全国生猪价格18.89 元/公斤，较上周下跌4.74%，同比涨18%；猪肉价格30.06 元/公斤，较上周下跌5.32%，同比涨23.1%；猪粮比9.4，较上周下跌5.24%，同比涨43.29%；自繁自养头均盈利837 元/头；全国仔猪价格56.59 元/公斤，较上周跌7.11%，同比涨82.55%；二元母猪价格1950 元/头，较上周跌2.01%，同比涨13.04%。周日山东烟台鸡苗价格2.6-3.0 元/羽，较上周上涨0.5 元/羽；山东烟台肉毛鸡价格4.03-4.13元/斤，较上周小幅上升0.09 元/斤。

投资要点

我们继续推荐有基本面支撑的养殖板块：

1、2016 年5 月全国能繁母猪存栏量3760 万头，环比下降11 万头；5 月全国生猪存栏量3.74 亿头，同比下滑2.9%，生猪产业去产能充分。上周生猪价格进一步小幅回落至18.89 元/公斤，较6 月初高点21.17 元/公斤已下滑10.8%，猪价近期调整与屠宰企业压价、开工率低直接相关，然而，生猪市场供不应求状况并未转变，我们预计猪价即将企稳回升，8-9月猪价将持续创出新高，原因：（1）春节后猪价小幅回调即淡季创新高，生猪供不应求显而易见；（2）2016 年4 月仔猪腹泻、口蹄疫未消，而往年同期已无疫情，往后推4-5 月会带来育肥猪供给缺口，而8-9 月又恰好进入消费旺季；（3）豆粕价格同比大涨28.6%；（4）本轮猪价上涨并未引发加息，与以往历次猪价上涨引发调控不同。目前，牧原股份、温氏股份2016PE 已降至11-12 倍，安全边际凸显，同时建议关注新五丰、天邦股份、雏鹰农牧投资机会。

2、受美国、法国禽流感事件影响，2015 年全国祖代鸡引种量大降至68万套，4 月美法再次爆发禽流感，年内复关可能性微乎其微，荷兰也于近日爆发禽流感，2016 年全国引种量大概率低于40 万套，2016-2017 年我国肉鸡产业链景气度有望持续提升。淡季鸡苗和鸡肉价格走弱导致近期禽类养殖股出现15%-20%回调，上周我们已建议积极把握本次上车良机，周末商品代鸡苗和鸡肉价格开始走强，我们继续强烈推荐益生股份（2017PE14.2 倍）、民和股份（2017PE14 倍）、仙坛股份（2017PE14.4 倍）、圣农发展（2017PE11.7 倍）。

3、畜禽养殖后周期，我们推荐海大集团、溢多利。海大集团近年来将业务扩展至畜禽饲料，2015 年禽料销量同比大增28.8%，毛利率提升至6%以上，对利润贡献不断扩大，猪料销售虽然受到存栏减少的冲击，但由于教槽料、乳猪料等高端料比重持续提升，猪料盈利能力显著提升；此外，今明两年公司生猪养殖业务也将进入井喷期，我们预计公司2016 年、2017 年PE22.8X、17.8X。溢多利饲用酶制剂行业第一，市占率达22%，收购鸿鹰生物后，将酶制剂应用拓宽至饲料、能源、食品、医药、纺织、化妆品等多细分领域，成为亚洲最大、品类最全的酶制剂生产商。

此外，公司还先后收购主营甾体激素医药中间体的新合新、主营甾体激素原料药的利华制药，直接打通甾体激素产业链，甾体激素全球市场规模数千亿，并有望保持年15%增速，新合新在上游生产技术和成本优势、利华制药在下游终端客户市场及资质认证优势具有明显协同效应。基于下游养殖产业景气回升拉动饲用酶制剂需求增长，公司对甾体激素产业链整合协同效应将逐渐显现，以及公司潜在并购可能，我们给予公司“买入”评级。