报告摘要:

公司是国内领先的金融信息系统和服务供应商

公司为向以银行为主的金融机构提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化IT 解决方案,包括软件开发、实施、维护、业务咨询和相关服务。目前主要有四大类产品和服务:信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库和商业智能系统、其他管理系统。公司股权集中度较高,大部分高管及核心技术人员持股。

国内银行业IT 解决方案行业前景广阔

信息化已成为银行提高业务效率、服务水平和核心竞争力的重要手段,未来IT 投资将持续增长,城商银行及中小城市信用合作社的业务整合将继续成为信息化投资的重点市场。2014年,国内银行业IT 解决方案软件和服务市场预计达到45.2亿元、128.1亿元。一方面,银行业总资产、贷款规模的持续增长和贷款政策倾向,使银行更有资金实力和动力释放IT 系统建设需求。另一方面,金融业态的丰富发展和金融创新将新增大量信息化需求,进一步拓展行业空间。

产品、技术、客户优势形成公司核心竞争力

公司虽定位于细分市场发展起来,但已建立起丰富且具有深度的产品线,凭借信贷管理类和风险管理类系统积累的技术和行业经验,将协同带动在数据仓库和商业智能等领域的发展。强大的技术研发实力支撑了公司持续的服务能力和专业一体化能力,利于深入挖掘客户需求。公司拥有广泛稳定的客户资源,绝大部分客户为银行,普遍信誉度高、偿债能力强,且和公司建立了长期稳定的合作关系,客户黏性强。

立足信贷管理,不断拓展产品线

受益于各类银行,特别是中小银行开始更多关注在信贷管理和风险管理系统的建设和完善,公司未来盈利有了稳定的需求来源。目前公司产品和服务只涵盖了银行所需IT 服务中的小部分,凭借丰富且具有深度的产品线、持续稳定的客户资源以及强大的研发实力和项目实施经验,未来向银行IT 解决方案中的其他细分市场拓展前景广阔。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2013-2015年实现营业收入分别为2.09亿元、2.64亿元和3.24亿元,实现净利润分别为4920、6340和8000亿元。假设发行800万股,对应13-15年EPS为0.72、0.93和1.18元。我们认为公司合理估值对应2014年22-28倍市盈率,对应20.5-26.0元。

风险提示

人力成本上升,竞争加剧