利润稳步增长，AI 商业化加速

鼎捷软件发布半年报，2024 年H1 实现营收10.04 亿元（yoy+10.98%），归母净利4244.13 万元（ yoy+17.48% ）， 扣非净利4047.98 万元（yoy+54.03%）。其中Q2 实现营收5.98 亿元（yoy+9.47%，qoq+47.34%），归母净利5213.50 万元（yoy+11.53%，qoq+637.82%）。公司积极提升经营效率，AI 商业化加速推进。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.64、0.80、1.01 元。可比公司平均24E 25.0xPE（Wind），考虑公司平台型产品及行业know-how 卡位有助于加速AI 落地，给予24E 30xPE，对应目标价19.11 元，维持“买入”评级。

研发设计及AIoT 快速增长，产品持续推广

分产品看，24H1 数字化管理业务收入5.47 亿元，同增0.2%；生产控制业务收入1.29 亿元，同减1.2%；AIoT 业务收入2.65 亿元，同增51.0%；研发设计业务收入0.51 亿元，同增15.3%。公司积极推动AI 与研发设计、AIoT 业务的结合，两大业务收入实现快速增长。在研发设计方面，公司积极推广融入AI 技术的新一代产品生命周期管理平台（PLM）；AIoT 业务方面，公司充分运用鼎捷雅典娜数据驱动能力，重点拓展OT 设备产品、软硬融合应用、设备云工业APP 及整厂规划等方案与产品。公司积极推进AI技术商业化与产品推广，为收入增长提供动力。

大陆地区加强老客经营稳定增长，海外市场拓展成效初步显现24H1 中国大陆区收入4.55 亿元，同增7.4%，非中国大陆区收入5.49 亿元，同增14.2%。在大陆地区，公司深耕老客经营，强化大客经营，实现稳定增长；此外，公司积极拓展东南亚地区出海数字化需求商机，目前中企出海数字化需求占公司海外市场需求50%以上，通过加强轻应用拓展与经销商在地经营，24H1 公司在东南亚地区的经销市场成长超过100%。我们认为公司在大陆及中国台湾地区具有良好的客户基础，随着中企出海推进，公司第二增长曲线逐步打开。

经营效率提升，关注AI 商业化推进

24H1 公司销售/ 管理/ 研发费用率29.82%/11.12%/9.54% ， 同比-0.08pct/-2.58pct/-3.28pct，公司积极提升运营效率，推动利润持续增长。在AI 商业化方面，24H1 在中国台湾地区AI 应用营收较去年同期增长179%。

在装备制造云、零部件云、财务云等领域公司开发了近20 款支持数智化场景的AI 新应用，营收同增114%。随着公司的AI+产品不断成熟，AI 商业化进度有望持续加速。

风险提示：宏观经济波动，新产品和新领域拓展低于预期风险。