事件：

2018 年4 月24 日，公司发布2017 年度报告，报告期内实现营收5.37 亿元，同比增长53.08%；实现归母净利润2.85 亿元，同比增长72.23%。

点评：

领先的资管系统解决方案提供商，全年业绩快速增长符合预期

赢时胜是国内领先的资产管理及托管业务信息系统解决方案提供商，客户覆盖银行、保险、信托、证券、基金等350 多家金融机构。2017 年全年业绩实现快速增长，其中公司定制软件开发和销售实现营收3.11 亿，同比增长77.23%，占公司收入比重的57.82%；服务费收入1.77 亿，同比增长4.33%，占公司收入比重32.95%。另外，公司内生增长强劲，2017 年母公司实现营收7.9 亿，同比增长39.74%；实现净利润1.84 亿，同比增长53.59%。

资管信息化系统建设需求强劲，产品升级换代快速响应监管新政

我国资管行业呈现井喷式增长，直接拉动金融机构对金融信息化系统建设的投入。同时，金融监管政策趋严及资产管理行业“营改增”政策的实施带动公司银行金融托管及清算、核算及估值类产品收入继续高增长。公司推出的新产品，在底层架构、运营效率、系统兼容性、准确性等方面实现升级，针对部分大型客户，如南方、嘉实等大型基金，太平保险、华泰证券资管等上线实施了交易管理平台V4.5 典型案例，资产管理V3.0 市场占有率行业第一。金融机构信息化系统建设需求得到释放，规模效应使得公司净利润增速高于收入增长。

积极推进科技金融生态圈布局，高效支持资管智能运营

赢时胜以金融资管和托管领域的智能运营为发展主线，依托人工智能、区块链、大数据、微服务等前沿科技技术，形成全生命周期的服务模式。参股东方金信，布局金融大数据采集、存储、管理、分析挖掘及数据应用；子公司东吴金融科技业务与赢时胜公司在估值、托管等技术方向上存在极强的互补性；链石公司专注区块链技术的研发和应用，已有十余项金融业应用场景的解决方案。上海怀若专注人工智能，通过在算法、算力和策略方面的创新和维度拓展；赢量金融布局供应链金融业务发展迅速，取得麦当劳等核心企业的突破。报告期内，上述子公司均取得了较好的经营业绩，增厚公司净利润。

盈利预测与估值

我们预测2018-2020 年公司归母净利润分别为3.01 亿、4.23 亿、6.02 亿元，对应EPS 分别为0.41、0.57、0.81 元，当前股价对应估值分别为38、27、19 倍。考虑到公司2018 年供应链和保理业务的业绩贡献，给予目标价21.09 元，相对当前股价还有35.25%的上涨空间，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：业务拓展不达预期、行业技术更新和产品迭代风险；