投资要点：

核心业务高景气，公司业绩持续增长：公司创立于2001 年，专注于提供资产管理、托管业务信息系统解决方案。公司业务覆盖银行、券商、基金、保险等行业；根据2016 年年报，截至2016 年年末，公司的客户范围涵盖以上各类金融机构，总数达346 家。金融机构的资产管理、资产托管业务系统提供系统解决方案和服务，为公司最核心的业务，同时，公司正在由早期的定制软件服务商，逐步向综合解决服务方案提供商迈进。此外，根据公司招股说明书数据，托管银行为公司重要的营收来源，公司的产品覆盖率高达84.21%；根据2016 年报显示，赢时胜前五大客户是建设银行、中国银行、光大银行、中信证券、农业银行，前五大客户收入占软件销售总额比例为31.29%。

资管新规使得现有IT 系统产生改造需求：2017 年11 月，一行三会公布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。在此政策影响下，通道业务被叫停，银行资管子公司陆续成立资管新规的出台强化了对银行理财的监管，进而带动了行业内对托管及清算、核算及估值类产品的需求。根据公司2017 年投资者交流记录，公司2016 年在资产托管市场占有率就已超95%，其中，银行端的营收增长幅度最快，2016 年增速超过40%，收入超1.4 亿元。作为国内银行业托管类龙头，公司将充分受益政策落地。我们认为，在政策驱动下，公司营收的成长空间广阔，体量增加进而带动规模效应得到释放，从而实现业绩高速增长。

技术为先，研发实力支撑金融科技布局：公司自成立以来，高度重视对产品研发的投入和自身研发综合实力的提高。从资金投入来看，2016 年公司研发支出12,795.45 万元，同比增长34.7%，占营业收入的比例为36.47%；从研发队伍来看，研发人员数量占比超过70%。在深耕传统主营业务的基础上，公司实行 “全资产、全业务、全数据、全行业” 的发展战略，在2016 至2017 年间向人工智能、区块链技术、大数据、微服务等新兴领域加速拓展。

目前公司已设立多家子公司积极布局，上海怀若对应人工智能，链石对应区块链技术，东方金信对应金融大数据平台，赢量金融对应供应链金融。目前，公司各子公司发展向好，公司的新科技金融生态圈日益完善。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.29 元，0.39元，0.67 元，受益于资产新规带来的银行IT 改造增量市场，以及国内资产管理规模持续增长和产品升级换代，公司主营业务持续增长，布局金融大数据区块链等新兴领域为2C 业务打基础。公司现金充裕，在互联网金融业务和其他金融创新项目上外延扩张能力强。给予2018 年PE60 倍，未来六个月目标价23.4 元，给予“买入”评级。

风险提示：1. 国内金融外包服务发展需求低与预期。2.互联网金融业务拓展不达预期。3.国内票据业务政策影响大。4. 外延风险。