投资要点

全球科技进入AI 新周期，板块轮动技术红利传导，行业基本面逐步改善：全球科技进入人工智能周期，各大科技巨头纷纷布局云计算、大数据、物联网和人工之智能等关键技术。我们判断2018 年计算机板块基本面会出现较大改善，原因是上游电子芯片、通信传感器和光模块得到长足的发展，技术红利向计算机板块传导；中游将迎来较大规模的产业整合；下游AI 应用深度覆盖各行各业。安防、汽车、金融、教育、医疗行业是人工智能技术成熟度最高，市场应用潜力最大的细分子行业。其中，安防行业技术成熟，数据容易获得，应用已初步验证；教育和医疗技术确定性高，市场空间大，具有规模化优势而进展缓慢。金融和汽车技术相关性弱，数据获取困难，相关法律政策尚不完善。

震荡下行，板块整体走势不及大盘；估值较高，营收和净利润增速下滑：2017年全年沪深300 指数上涨20.21%，同期创业板指数下跌13.43%，计算机（中信）指数下跌21.62%，创业板、计算机板块走势与大盘形成鲜明剪刀差。从全行业来看，计算机板块全年涨幅排名靠后，板块涨幅前五名个股为科大讯飞、同为股份、中科曙光、广联达和四维图新。估值方面，计算机板块目前的估值53.29倍，全行业排第4 位，高于板块近十年估值中位数50.35 倍。计算机板块营收和净利润增速位行业排名靠后，分别为8%和-15%，相较于去年水平下降幅度较大。另外，行业整体商誉占净资产比值不断升高，公募基金在计算机行业的持仓规模逐年下降。

板块估值出现分化，精选细分行业龙头，聚焦智能驾驶与金融科技：目前一线龙头估值处于高位，精选二线龙头具备比较优势。重点关注智能驾驶、金融科技行业估值较低，业绩确定性高，成长性强的细分板块龙头。深挖车载电子、车联网、智慧停车、金融信息化、金融信息服务和消费金融六大细分赛道，我们重点推荐九家优质核心标的公司：受益于国产化替代、市场渗透率提升和汽车消费升级三大逻辑，车载电子景气度高，推荐行业龙头标的德赛西威、华阳集团，自动驾驶等技术的突破打开车联网千亿市场空间，推荐从底层芯片、中间层地图到应用层车联网全面布局的导航地图龙头标的四维图新。停车行业市场缺口大、使用效率低，痛点明显，推荐物联网技术实现智慧停车，直面500亿市场空间的出入口控制龙头捷顺科技。受益于我国金融市场的蓬勃发展，金融信息化行业处于上升周期，金融产品逐步增加，利率市场化促使银行转型等都将推动行业需求的增加，推荐行业龙头标的恒生电子、赢时胜。金融信息服务基于海量粘性用户数据，深度挖掘技术催生智能投顾行业的成熟与发展，重点推荐智能投顾领域领先标的同花顺、东方财富。随着监管政策的收紧，消费金融从野蛮生长转向头部企业有序发展，政策清理行业赛道，利好头部企业，推荐互联网消费金融纯正标的二三四五。

风险提示：宏观经济下行，技术及行业竞争因素导致细分领域进展不及预期，行业监管可能带来的不确定性。