公司近况

易事特发布2016 年度业绩快报，营业收入同比增长42.4%至52.45 亿元，归属母公司净利润同比增长69.0%至4.72 亿元，业绩增长略超预期。公司业绩高增长主要由于光伏系统集成产品的爆发增长和光伏电站的发电收入增量，以及公司转让江南集成股权产生的投资收益。此外由于收入规模扩大，公司费用率相应有所下降。

评论

光伏产业助推业绩高增长。2016 年光伏产业的快速发展促使公司光伏系统集成业务收入实现较快增长，此外公司大力发展光伏电站运营，电站发电前三季度收入达5,295 万元，贡献业绩增量。

充电桩板块2017 年业绩弹性增大。新能源汽车补贴政策已经出台，行业将在2016 年的短暂停滞后恢复高增长。新能源汽车产销放量将加快各地充电设施投资，公司充电桩板块有望在2017 年迎来爆发增长。

高端电源及数据中心业务增长稳健。公司此前投资国富光启，拓展IDC 与云计算业务。股权收购协议规定，国富光启在2016 年至2020 年间的IDC机房建设中，向易事特采购设备的额度为2016年不少于2 亿元，其后4 年内每年不少于4 亿元，5 年总额不少于20 亿元。UPS 及数据中心板块未来增长得以保障。

由设备制造向运营服务战略转型，短期业绩贡献有限。公司围绕光伏发电、数据中心以及充电服务三个领域制定了发展智慧能源、智慧城市业务的战略。目前公司已有近300MW 光伏电站并网发电，未来新建电站的同时也会出售合适的电站加速收益确认；此外公司将积极推进数据中心和充电站、智能停车库的建设运营。

未来运营服务将成为业绩增长点，但是短期内业绩贡献有限。

估值建议

我们根据业绩快报上调2016/17 年EPS 预测15%/5%至0.82/0.94 元，并引入2018 年预测值1.12 元。公司股价在高送转催化大幅上涨后，当前估值仍位于历史估值区间高位，我们维持目标价44.50 元，对应2017 年47x P/E，维持“中性”评级。

风险

光伏行业限电及电价补贴下调；新能源汽车产销量低于预期。