公告概述

公司发布2016 年三季报，前三季度实现收入37.62 亿元，同比增长49.48%，实现净利润2.71 亿元，同比增长44.49%，新能源发电开始贡献业绩。

投资要点

前三季净利增长44.5%，资本运作或存较大空间公司发布2016 年三季报，前三季度实现收入37.62 亿元，同比增长49.48%，实现净利润2.71 亿元，同比增长44.49%；Q3 单季度实现收入14.71 亿元，同比增长33.41%，实现净利润1.17 亿元，同比增长42.94%，Q3 盈利能力有明显提升。此外，公司定增资金已到位，当前账上货币资金约19.88 亿元，而此前公司已垫资完成了定增所涉项目，未来资本运作或存较大空间。

公司存货相比年初显著下降且周转加快，而应收账款余额增加较快且周转变慢，主要系公司光伏业务客户主要是大型发电集团、地方电力投资公司、光伏电站建设商及经销商，具有单个项目金额大、付款周期长等特点。

持续推进落实各业务，新能源发电开始贡献业绩一方面，公司集中优势市场及研发力量，以客户需求为导向，高端电源装备、数据中心、轨道交通、新能源充电业务及储能业务实现收入8.43 亿元。

另一方面，国内光伏市场呈现快速发展势态，公司紧抓光伏地面电站并网加速、工业屋顶项目及扶贫光伏项目爆发式增长的机遇，在自有光伏产品及系统集成的综合优势带动下，光伏电站开发、建设与运营得到了快速拓展，实现收入28.62 亿元。此外，公司报表显示固定资产从去年同期的4.06 亿元迅速增长到当前的13.33 亿元，同比增加了228.15%，主要系定增项目所涉及的光伏电站已陆续完工并逐步投入营运，今年新能源发电已实现5295 万元收入。

盈利预测及估值

我们预计在当前股本下，公司2016——2018 年净利润分别为4.0、5.66、7.23 亿元，同比增速分别为43%、42%、28%，EPS 分别为0.69、0.98、1.26 元，对应38、27、21 倍P/E。维持“增持”评级。

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