业绩符合预期

2016 年上半年电气设备行业业绩增速加快，归母净利润增速平均为34%，营业收入平均增长17%，综合毛利率/净利润率分别为24%/7%，均同比提升1ppt。行业在收入规模、业绩增速和盈利能力方面均有提升。

发展趋势

充电桩行业下半年将迎爆发。1H16 充电桩板块归母净利润增速27.8%，收入增速45.2%，新能源汽车骗补调查结果近期有望落地，新能源汽车产销有望继续高增长，充电桩投资将加速。

特高压确定性高增长。1H16 板块归母净利润增长22.3%，毛利率上升2.1ppt 至22.8%。特高压在16~17 年将进入投资建设高峰期，市场存在预期差。

配网投资有望加速。1H16 二次设备板块归母净利润增速大幅上升至83.2%，收入增长23.6%。根据国家规划，“十三五”期间配网投资规划将达1.7 万亿，预计下半年配网招标将加速，行业内公司业绩增长确定。其中新一轮农网总投资将达到7,000 亿以上，看好二次设备供应商在本轮农配网改造中获得增长机会。

新能源车驱控系统将释放电机行业增长潜力。1H16 电机板块归母净利润下滑速度减缓至21.2%，收入增长14.3%，毛利率提高3.5ppt 至23.0%。

看好核电中长期发展。1H16 核能板块归母净利润增速为-7.3%，收入增长3.4%，毛利率上升至23.1%。“十三五”规划到2020年核电新增投资将超过4,000 亿，保证了核电行业长期景气不改。

盈利预测

我们维持行业内公司盈利预测不变。

估值与建议

目前A 股电气设备行业2016/17 年整体P/E 为33x/25x，行业景气度处于上行区间。我们看好受新能源汽车产业政策扶持的充电桩行业，受益配网投资加速及农网启动新一轮改造升级的配网行业、特高压行业，以及投资持续加速、出口加快的核电行业。

风险

电网投资进度慢于预期；新能源汽车补贴政策低于预期。