公告概要

公司发布2016 年半年报，上半年实现收入22.91 亿元，同比增长62.02%，实现净利润1.54 亿元，同比增长45.69%，业绩持续显著增长。

投资要点

受益上半年行业红利，光伏业务增长近9 成

2016 年国内光伏新增装机22GW，大幅超过2015 年全年15GW 的新增光伏装机水平，国内光伏市场呈现快速发展势态。公司利用自有光伏产品及系统集成的优势，在地面电站、屋顶光伏、扶贫光伏等多个维度积极拓展，上半年整体业务实现收入17.55 亿元，同比增长83.91%，其中，光伏逆变器产品实现销售296MW，对应收入8710.5 万元，毛利率28.25%；此外公司目前总共持有光伏电站规模约254MW，其中170MW 已并网发电，其余84MW 已核准，新能源发电收入有望在下半年实现爆发式增长。

依托UPS 优势产品，稳步发展高端电源业务

公司上半年先后中标美国首条无人驾驶地铁项目和深圳地铁11 号线电源项目等，已证明其UPS 及高压直流产品具备了核心竞争力；公司进一步围绕传统优势产品，积极拓展IDC 领域，相关产品及解决方案成功运用于广州腾讯、广州百度、广东移动等数据中心项目；上半年高端电源装备及数据中心业务实现收入5.16 亿元，同比增长26.58%，毛利率33.45%，未来稳步发展可期。

培育充电桩及储能新业务，积极探索业务模式新业务方面，公司持续开发充电桩新产品，开展充电站运营，并围绕智能微电网及储能系统拓展市场应用。此外，公司正在积极探索和采用BT、BOT 及建设自运营的多种合作模式，打通产业链，逐步向下游延伸。

盈利预测及估值

我们预计在当前股本下，公司2016——2018 年净利润同比增速分别为43%、42%、28%，EPS 分别为0.80、1.13、1.44 元，对应34、24、18 倍P/E。若2016 年按上限完成定增，考虑摊薄效应及财务费用改善预期，2016——2018 年EPS 分别为0.68、0.96、1.23 元，对应40、28、22 倍P/E。维持“增持”评级。

风险提示：IDC 市场需求下滑，系统集成业务不达预期，充电桩产能不足。