业绩符合预期

16 年1 季度行业营收规模和盈利能力都有进步。电力设备公司2015 年收入增长较快，但业绩增速略有下滑；16 年1 季度行业在收入规模、业绩增速及费用率等方面均出现积极改善。

16 年是充电桩行业爆发元年。15/1Q16 充电桩板净利润增速为1.7%/78.0%，收入增速13.1%/22.3%，净利率8.2%/2.2%。16年板块景气度高，估值约55x P/E，印证了我们关于行业爆发的判断。

看好能源互联网展业模式加速落地拓展。15/1Q16 能源互联网净利润、收入持续向好，增速28.5%/189.1%、33.2%/77.3%，净利率回落至9.4%/7.3%；板块P/E 约36x。

转型新能源车驱控系统，释放电机行业增长潜力。1Q16 电机板块净利润上升12.5ppt 至3.0%，两期收入增速为8.7%/10.6%，净利率下滑至2.2%/3.8%；板块估值约180x。

收入确认滞后，业绩下滑，但看好核电中长期发展。15/1Q16 核能净利润增速为-150.2%/-51.2%，收入增速-3.0%/0.4%。净利率显著升5.4/4.0ppt 至6.6%/7.7%，板块P/E 76x。

发展趋势

看好未来几年充电桩行业保持高速增长。1 季度新能源车产量增速82.7%达4.7 万辆；行业投资增速超400%将突破100 亿，我们判断16 年是充电设施建设爆发元年。农配网投资超过前两轮总和，2016~17 年将是特高压建设高峰期。新一轮农网总投资将达到7,000 亿以上，超过1998 年、2010 年两次农网改造投资总和。“五交八直”的推进将使特高压将进入建设高峰。核电建设持续加速。“十三五”规划了一批重点核电项目，到2020 年核电运行装机容量达到5,800 万KW，每年核准开工核电机组将达到6台左右，新增投资将超过4,000 亿，核电设备厂商将受益。

盈利预测

我们维持覆盖上市公司2016~2017 年盈利预测不变。

估值与建议

目前A 股电力设备行业2016 年整体P/E 为53x，行业景气度处于上行区间。我们看好受新能源汽车产业政策扶持的充电站行业，受益配网投资加速及农网启动新一轮改造升级的配网行业、特高压行业，以及投资持续加速、出口加快的核电行业。

风险

电网投资进度、项目审批慢于预期，各地新能源汽车补贴政策低于预期。