公告概要

公司发布2016 年一季报，实现收入5.81 亿元，同比增长50.03%，实现净利润3535 万元，同比增长37.71%，一季度经营情况良好。

投资要点

经营情况良好，光伏项目推进迅速

经营情况良好。2016 年一季度公司加强货款催收力度，并减少票据结算，应收账款、应收票据同比分别减少22.16%、72.09%，另外应付账款同比减少43.18%，预收账款同比增加322.71%，经营活动现金流同比由负转正。

光伏项目推进迅速。存货从期初的4.98 亿元增长到期末的6.36 亿元，主要因为光伏电站EPC 部件等产品增加；在建工程从期初的4.78 亿元增长到期末的8.02 亿元，主要因为定增的173MW 持有型分布式光伏电站投入。

资产负债率小幅提升。因公司使用自有资金建设定增项目，资金链较为紧张，2016 年一季度新增短期借款2.1 亿元，增长7 倍，新增长期借款0.6 亿元（期初为零），负债率由期初的69.51%上升了期末的71.51%，目前定增申请已获证监会审核通过，实施后公司资金情况将明显好转，负债率有望下降。

明确三大业务战略，未来发展可期

数据中心（含UPS）方面，公司将积极推行产品技术领先和差异化战略，由产品往系统化、整体方案方向发展，努力拓展中高端UPS 产品市场份额；光伏方面，公司将推动业务模式转型升级，进一步开拓建设运营方式，提高产品的附加值；新能源车及充电桩方面，公司将坚定不移的推行成本领先战略，同时加快对新产品的研制及市场拓展，有利于增强公司综合实力，未来发展可期。

盈利预测及估值

我们预计在当前股本下，公司2016~2018 年净利润同比增速分别为43%、42%、28%，EPS 分别为0.80、1.13、1.44 元，对应36、26、20 倍P/E。若2016 年按上限完成定增，考虑摊薄效应及财务费用改善预期，2016~2018 年EPS 分别为0.68、0.96、1.23 元，对应43、30、24 倍P/E。维持“增持”评级。

风险提示：IDC 市场需求下滑，系统集成业务不达预期，充电桩产能不足。