报告导读

本系列报告重点研究电力电子技术相关产品领域,本篇主要分析UPS 行业发展趋势,并就IDC 应用市场与上市公司相关业务布局进行深入讨论。

投资要点

受益IDC 市场拉动,UPS 行业重回较快增长,进口替代趋势明显

2014 年国内UPS 销售额为47.6 亿元,同比增长15.8%,增速重回10%以上,高端电源需求增长明显,主要受益于IDC 市场的拉动。随着国产品牌的快速发展,技术的不断提升,进口替代趋势也越来越明显,当前替代领域主要有IDC、轨交、军工、医疗、核电等高端电源需求领域,特别是在IDC 方面国产UPS 企业正在取得快速发展。

UPS 企业纷纷进军IDC 领域,市场空间巨大

2014 年IDC 市场增速再次超过40%,预计2015~2017 年增速都在30%以上,主要因为政府加强政策引导,以及大数据、云计算等产业兴起,导致IDC的市场需求不断增多。IDC 市场迅速增长,将明显拉动UPS 的需求供应。我们研究判断,随着IDC 行业的发展,在线式+大功率+高频的模块化UPS 将成为主流选择,配套系统的整体解决方案日益重要,工程建设、运营服务等产业环节将陆续成熟。我们测算,数据中心项目的静态投资回报期大约为5 年。

同源技术延伸,业务布局“神散形不散”

电力电子技术分为电力电子器件制造技术和变流技术(整流,逆变,斩波,变频,变相等)两个分支,而UPS 系统、逆变器、充电桩、变频器、伺服、储能系统等电力电子产品都是由变流技术同源延伸而来,而从上市公司角度来看,大多都在布局相关技术领域,业务可谓“神散形不散”。

UPS 行业相关标的推荐

在涉及UPS 业务的上市公司中,我们重点关注三大巨头:1)高增长高送转、做强高端电源业务(含IDC 系统集成)、做大新能源业务的易事特;2)IDC业务布局已成规模、新能源业务逐渐成型的科华恒盛;3)依托产品优势、定位解决方案提供商、积极进军IDC 和充电桩市场的科士达。另外已布局UPS领域的上市公司还有英威腾、动力源、奥特迅等。

风险提示

IDC 技术路线或有变化,UPS 需求或不达预期;IDC 政策或从严,市场增长或受限;上市公司布局或存试错风险;行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性。