事件：

2016年11月11日，我们对鹏翎股份进行了实地调研，与公司董事会秘书、副总经理、财务总监和证券事务代表就公司主营业务、后续发展规划等进行了深入交流，现将调研结果和研究成果分享如下：

投资要点:

专注汽车胶管生产，三季度业绩大幅提升：公司专注于汽车胶管的生产与销售，主要产品为发动机附件系统软管及总成(78%)、燃油系统软管及总成（18%）、空调系统管路及总成（0.6%）及其他车用管路。目前公司为国内50多家主机厂供货，产品综合市场占有率达30%以上，具备较为明显的优势地位。公司主营与下游汽车行业周期性具有较大的关联性，今年尤其是第三季度，受益于汽车市场回暖，公司业绩出现较大增幅，第三季度实现营业收入2.5亿元，同比增长22.48%，归属于上市公司股东净利润3,556万元，同比增长57.67%；另外，公司成本管控优势明显，上游原料橡胶、碳黑、尼龙等价格上升并不会对公司业绩造成较大影响，原因在于公司采购价格具有一定的控制能力，且材料库存准备充足，同时可以通过自动化生产工序及技术改进带来生产成本的降低。当前，公司一方面积极进一步拓展前十大主机厂配套份额，继续保持市场优势地位；另一方面，积极推行精细化管理，进一步提升产品毛利，同时密切关注汽车市场发展趋势，推进新型产品研发，构建新的利润增长点。

新产品研发顺利，胶管技术国内领先：公司紧跟市场轻量化的发展趋势，着重开发涡轮增压PA吹塑管路，目前“汽车涡轮增压PA吹塑管路总成”建筑工程已经完工，配套客户长安铃木、上汽通用五菱、华晨汽车、吉利汽车等定点产品已经进入批量试生产阶段，预计该项目在2017年会进入量产阶段；随着国六排放标准的即将到来，公司积极开发的国六燃油管路已经取得重大突破，目前公司已经获得合资品牌客户的国六燃油管项目，自主品牌客户国六燃油管项目也在定点阶段。公司在管路技术研发方面，一直处于国内领先地位，与国外品牌相比技术相当，但成本也有一定的优势，未来进口替代份额有望进一步提升。

继续夯实主业内生增长，积极探索外生发展机遇：公司一直关注汽车的“轻量化、电动化、智能化”方向发展，在不断夯实主业的内生式增长的同时，公司积极寻求外生发展机遇，围绕国家战略新兴领域，优先着重考虑与公司汽车行业管路业务的资源整合，形成规模优势，丰富公司产品线，打造成为中国流体管业的领先者。

盈利预测与投资建议：公司主营汽车胶管国内市场地位优势明显，同时顺应汽车市场发展趋势，积极开发的涡轮增压PA吹塑管路总成和国六燃油胶管已取得良好突破，预计未来随着产品的量产会给公司业绩带来新的增长。我们预计公司2016年-2017年EPS分别为0.75元/股、0.86元/股，结合2016年11月14日收盘价26.73元/股，对应的PE分别为35.64倍和31.08倍，考虑到公司主营内生增长稳步上升，同时积极探索外延发展机遇，我们给予“增持”评级。

风险因素：国内汽车市场周期波动，公司新客户拓展不及预期，新研发产品量产不及预期