事件：公司公告与中铁财务公司签署《金融服务框架协议》。对此点评如下：

公司与中铁财务公司签署金融服务框架协议，其中获得的总额授信余额不超过25 亿元，有效期至2022 年年底。为优化财务管理、提高资金使用效率、拓宽融资渠道、降低融资成本和分散融资风险，公司拟与中铁财务公司签署《金融服务框架协议》。根据金融服务框架协议，财务公司在经营范围内将向公司提供一系列金融服务，包括但不限于存款服务、综合授信、财务和融资顾问、内部转账结算服务等金融服务。出于财务风险控制和交易合理性方面的考虑，就双方的金融服务交易做出以下限制：公司在中铁财务公司存置的最高存款余额（含应计利息）不超过人民币10 亿元；公司自中铁财务公司获得的综合授信余额不超过人民币25 亿元。公司2018 年、2019 年、2020 年上半年取得借款收到的现金分别为5.5、7.0、5.7 亿元，公司2020 年6 月底资产负债率47%。

公司从中铁财务公司获得授信，有望强化公司融资能力。

7 月14 日，公司控股股东变更为中国中铁；8 月20 日公司简称变更为中铁装配，聘任新任总经理。2020 年7 月14 日，控制权变更之协议转让的标的股份已完成过户登记手续，公司控股股东变更为中国中铁。2020 年8 月1 日，公司公告拟变更公司简称为中铁装配。8 月20 日，公司简称变更完成。同日，公司聘任新任总经理孙宝良先生。孙宝良先生2014 年4 月至2020 年7 月任中铁置业集团有限公司副总经理、财务总监。

国家政策对装配式发展提出较高发展目标，相关政策陆续出台。2016 年国务院办公厅《关于大力发展装配式建筑的指导意见》明确提出要大力发展装配式建筑，力争用10 年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。2017 年住建部印发《“十三五”装配式建筑行动方案》，提出到2020 年全国装配式建筑占新建建筑比例达到15%以上，其中重点推进区域达到20%以上。2019 年，住建部《关于印发住房和城乡建设部建筑市场监管司2019 年工作要点的通知》中提出“开展钢结构装配式住宅建设试点”，这是装配式建筑政策首次提出钢结构试点。上半年，住建部发布行业标准《装配式住宅建筑检测技术标准》，自2020 年6 月1 日起实施，行业规范化以及装配式标准的提升，有利于行业中的技术领先企业发展。2020 年7 月，住建部等13 部门联合印发《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》，意见中提到建筑业是国民经济的支柱产业，为我国经济持续健康发展提供了有力支撑。

投资建议：维持增持评级。预计公司2020~2022 年归母净利润分别达到0.82、1.08、1.43 亿元，同比增长22%、32%、32%，对应市盈率50、38、29 倍。装配式建筑行业目前政策支持，行业处于高增长期。公司江苏宿迁生产基地2019年上半年顺利投产，完善产能布局。公司技术、拿单能力强劲；在控股股东变为中国中铁后，有望实现业务协同。

风险提示：装配式建筑行业政策支持力度低于预期；行业竞争加剧；装配式建筑下游需求低于预期；原材料成本增长高于预期；中国中铁给公司带来的业务支持低于预期；坏账等资产减值损失或加剧等。