事件：

公司发布2023 年三季报，实现营业收入40.41 亿元，同比增长-8.54%，归母净利润6.18 亿，同比增长-33.39%。第三季度营业收入14.16 亿元，环比增长7.76%。

公司经营稳健，三季度收入环比向上：

受益国内汽车电子和清洁能源的强劲增长，以及消费与工业市场的逐步复苏，公司加强与各行业的龙头客户的合作伙伴关系，持续提高老客户合作份额，开拓新的行业客户。公司前三季度收入降幅逐步收窄，第三季度营业收入环比增长 7.76%，与去年同期基本持平，同时得益于汽车电子等高毛利业务的快速增长和稼动率的提升，第三季度毛利率32.28%，二季度毛利率29.52%，环比有所上升。未来随着宏观经济的逐步复苏，公司向上趋势有望持续。

优化产品结构，聚焦高景气领域：

公司紧跟下游新市场新领域的发展契机，聚焦新能源汽车和清洁能源领域的市场增长机会，重点拓展汽车电子、光伏、储能、风能等几个行业的 TOP 客户，发挥 IDM 和一站式产品解决方案的核心优势，汽车电子、清洁能源等重点行业业绩在公司收入占比逐步增加，2023 半年报披露，公司在各领域国内和国外 TOP 客户端快速打开局面，与 SMA、SOLAREDGE 等客户持续扩大合作，取得安波福、博格华纳、联合电子等客户认证及订单。

加大布局碳化硅行业，不断丰富产品线：

公司持续增加对第三代半导体芯片行业的投入，加大在 SiC、GaN功率器件等产品的研发力度，2023 半年报披露，针对SiC MOSFET产品，公司自2022 年开始，成功陆续完成 1200V 17-240mohm、650V 20-120mohm SiC MOSFET 产品开发上市，产品性能对标国际标杆 SiC MOS 平面栅企业的第三代水平，1200V MOS 平台的比导通电阻（RSP）做到 3.5mΩ.cm2 以下，FOM 值达到 3300mΩ.nC 以下，在国内已上市的平面栅器件中表现优异受到多家光伏储能以及充电模块客户的青睐。第三代半导体产品的持续推出，为公司实现半导体功率器件全系列产品的一站式供应奠定坚实的　　基础。

投资建议：我们预计公司2023 年~2025 年收入分别为55.66 亿元、69.57 亿元、85.22 亿元，归母净利润分别为8.66 亿元、11.58亿元、13.77 亿元，给予2023 年27 倍PE，对应目标价43.22 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：行业景气度不及预期；产品开发不及预期；市场开拓不及预期。