2023Q3 业绩短期承压,公司下游多个领域景气向好,维持“买入”评级
公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3期间,公司实现营收40.41亿元,同比-8.54%;归母净利润6.18 亿元,同比-33.39%;扣非净利润6.13 亿元,同比-28.53%;毛利率30.87%,同比-5.23pcts。计算得2023Q3 单季度实现营收14.16 亿元,同比-3.46%,环比+7.73%;归母净利润2.07 亿元,同比-39.15%,环比-9.49%;扣非归母净利润2.03 亿元,同比-28.59%,环比-11.39%;毛利率32.28%,同比-2.90pcts,环比+2.76pcts。受汇兑损益影响,公司归母净利润表现短期承压,我们下调盈利预测,预计2023/2024/2025 年归母净利润为8.58/12.21/15.13 亿元(前值为11.03/13.29/15.75 亿元),预计2023/2024/2025 年EPS 为1.59/2.26/2.79 元(前值为2.04/2.46/2.91 元),当前股价对应PE 为20.8/14.6/11.8 倍,我们看好公司产品在汽车电子领域的持续放量,维持“买入”评级。
下游多个领域景气向好,公司多项指标环比改善从下游领域来看,2023Q3,公司在消费与工业市场的业务已开始复苏,并且在汽车电子和清洁能源等业务中实现了强劲增长,带动公司单季度营收明显提升(环比+7.73%)、单季度毛利率水平环比改善(环比+2.76pcts)。库存方面,2023Q2-Q3,公司存货及存货周转天数连续两个季度环比降低,库存去化成果逐渐显现,随着下游各领域景气度持续向好,公司未来的库存压力有望逐步减轻。
SiC、车载模块等业务持续推进,公司成长动能充足SiC 业务方面,公司从2022 年开始陆续完成了多个SiC MOSFET 产品开发上市,产品性能对标国际标杆SiC MOS 平面栅企业的第三代水平,受到多家光伏、储能客户的青睐,目前累计出货量已突破1kk。车载模块方面,公司自主开发的HPD 以及DCM 全碳化硅主驱模块将在2023 年内完成A 样试制,目前已经获得多家Tier1 和终端车企的测试及合作意向,计划于2025 年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。
风险提示:下游需求不及预期;产品研发不及预期;行业竞争加剧。