报告摘要：

智慧城市促进智慧 公用事业发展，智能仪表渗透率不断提高。智慧城市是运用物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等新一代信息技术，促进城市规划、建设、管理和服务智慧化的新理念和新模式。数字化变革促进了公共事业向智慧方向的发展，智慧水务、智慧供热、智慧燃气应运而生，而各类计量仪表也由单一计量和贸易结算的运行模式向更加系统化、智能化方向的智能仪表发展。我国公用事业仪表智能化率不断提高，电表已基本实现智能化，智能燃气表和智能水表2020 年渗透率分别达到81.37%、47.19%。

超声计量仪表为智能化属性更强的电子式表计。用于公用事业的水电气热仪表可分为机械式和电子式两类，当前我国电表已基本完成了由机械式向电子式的转变，而水表和气表仍以机械式为主。智能机械式仪表只能读取累计用量，而电子式仪表能够采集更多终端数据信息，大大提高公用事业智慧平台的系统决策执行能力，赋能智慧城市建设。电子式仪表中，超声表性价比高，发展最为成熟，在水和气等流体计量领域具有广阔的应用前景。

超声计量主要用于水务、供热和燃气领域。

超声水表：超声水表相较于机械水表计量精度高，磨损小，并且能够实现流量实时抄读、管网漏损检测、压力在线监测、数据挖掘分析等功能，更好满足现代城市智慧水务管理需要。预计当前我国智能水表需求量约4000 万台，超声水表在智能水表中的渗透率仅为5%左右，市场规模有望受益于渗透率的提高而快速增长。根据我们的测算，2026 年我国超声水表的市场规模有望达到31.3 亿，2023-2026 年CAGR 为47.8%。

超声热表：超声热表的应用已较为广泛，但过去由于供热计量体系建立不够完善，热量表的年需求量仅在400 万台左右。供热计量为解决供热领域能量损耗的重要途径，根据当前我国城市集中供热面积和热量表安装总量测算，若供热计量全面铺开，热量表缺口或达6570 万台。我们认为随着供热计量相关政策的逐步推进，超声热量表的需求有望打开。

超声燃气表：超声燃气表能够实时监测流速和声速等信息，及时发现燃气管路安全隐患，提高用气安全。随着国内厂商逐步攻克小流量超声燃气计量的关键技术，超声燃气表的市场有望迎来显著增长。

投资建议：在智慧城市建设的进程中，超声计量仪表的需求量将不断增长，市场份额有望向布局超声计量产品，同时具备提供智慧平台解决方案能力的头部表企集中。推荐汇中股份、迈拓股份和天罡股份，建议关注金卡智能和山科智能。

风险提示：超声计量仪表渗透率不及预期；政策支持力度不及预期；市场竞争加剧