报告摘要：

公司是国内超声表龙头。技术研发能力强，产品质量好，主营超声水表、超声热量表及超声流量计等超声测流领域前沿。

超声水表替代机械水表大势所趋。超声表替代机械表经济效益测算：始动流量经济损失5700 元/台/年；压损经济损失2649 元/台/年，两者合计8349 元/台/年。2015 年全国水表量7000 万台，目前全国水表以机械表为主，如果全部替换为超声水表城市供水公司节水效益：7000 万×8349=5844 亿元/年。2015 年，公司超声水表销售收入同比增长35.22%，随着新增产能的投放，预计未来收入增速将保持40%高增长。

“十三五”规划节水灌溉市场爆发，农用水价格形成机制关键在计量。

根据《十三五规划纲要》要求未来五年新增高效节水灌溉面积1 亿亩。

高效节水关键在于水价，水价形成机制离不开精确地计量，超声水表有望在爆发式增长的节水灌溉市场大施拳脚。

热改政策加速落地，超声热量表市场空间广阔。超声热量表市场于2010年迎来爆发式增长，但由于供热计量改革的进程缓慢，近年来表现不佳，未来供热计量改革的落地将促进行业的稳步增长，预计未来两年公司超声热量表收入增速将达到5%左右。

NB-IOT 技术研发正当时。公司积极研发NB-IOT 技术，拓展户用超声水表的规模化应用，满足水表行业的自动化集抄需要，实现水表网络化应用，为智慧城市建设提供支持，未来公司有望外延切入数据管理系统，提升销售附加值。

我们预计公司2016 年~2018 年营业收入分别为2.32 亿元、2.65 亿元和3.11 亿元，每股收益分别为0.62 元、0.72 元和0.84 元，对应PE 分别为65X、57X 和49X。给予公司6 个月目标价50 元/股，当前公司股价为42元，股价存在20%的上升空间，上调至“强烈推荐”评级。