一、事件概述

公司于1月17日发布14年度业绩预增公告,归属于上市公司股东的净利润6910万元~7811万元,同比增长15%~30%,扣非后净利润同比增长14.41%~29.81%,符合预期。公司主要产品超声热量表增长稳健,超声水表进入快速发展期。我们看好公司超声测流技术在热力、水务及工业自动化等领域的不断拓展和应用。预计2014年-2016年EPS分别为0.78、1.00和1.30元,对应PE分别为34、27、21倍,但目前创业板系统性风险较大,中小市值股票估值调整仍将持续,维持“谨慎推荐”的投资评级。

二、分析与判断

继续加大市场拓展力度,超声热量表和超声水表协调发展

公司下半年继续加大市场拓展力度和内部管理,各类产品销售均取得较大增长,按照14年净利润6910万元~7811万元的中值推算,14年各季度净利润占比分别为1.65%、23.25%、28.94%和46.41%,呈现逐季上升的趋势。

公司在巩固原有热量表市场的基础上,为适应市场发展,一方面加强了超声测流产品系统工程管理平台的建设与推广;另一方面加大超声水表的市场开拓力度,针对供水公司推出了综合节能减排方案并初见成效,同时为智能小口径超声水表批量替代传统水表打下了市场基础。

公司是超声测流技术引领者,看好其长期发展

公司的原主营业务热量表属于新兴行业,行业发展顺应我国节能减排的改革趋势,并且产品质量高,经得起市场考验;公司去年以来积极拓展超声水表,大口径水表测量精度高、可以有效地降低吨水耗电量和管网漏损率,已在部分水司取得良好效果,我们看好其长期发展。

三、股价催化剂及风险提示

催化剂:节能减排政策持续实施

风险提示:供热计量改革低于预期,规模迅速扩张带来的经营管理风险、房地产市场调控对热量表行业的影响。

四、盈利预测与投资建议

公司主要产品超声热量表增长稳健,超声水表进入快速发展期。我们看好公司超声测流技术在热力、水务及工业自动化等领域的不断拓展和应用。预计2014年-2016年EPS分别为0.78、1.00和1.30元,对应PE分别为34、27、21倍,维持“谨慎推荐”的投资评级。