投资要点

行业对于政策的依赖性逐步降低，市场化正成为行业发展的新常态。按规划碳排放5 年内降18%，通过开源与节流，行业成为低碳经济的主力，其市场化逐步打开相关领域的长期成长空间。从投资角度看，子行业潜在市场空间、市场化水平、行业集中度是我们重点关注的要素，建议关注可持续发展子领域龙头。

“传统”新能源也有春天，看好风电装备龙头和港股电站运营商。当前新能源在发电量中占比约20%，到2050 年规划达到85%，其中风电占比不到3%，海上风电刚起步，未来提升空间大。成本下降将使电价平价上网成为可能，有力推进新能源普及。预计风电和光伏的LCOE 将保持年均5%和10%的下降速度，有望在2018/19 年实现发电侧平价上网。未来国内需求保持平稳，海外市场稳定增长带来新机遇。

新能源车“拨乱反正”，关注技术壁垒下的“能者通吃”。新能源车规模有望在2020 年超200 万台，2030 年1000 万。随着补贴退坡及新能源车经济性逐步凸现，乘用车和物流车将成为增长新主力，未来5 年需求GACR有望达43%和30%。技术进步带来的成本下降是补贴退坡的有效对冲，亦是产业市场化的支撑，建议寻找变化中的确定性和高壁垒。

电力设备：网“赢”天下，模式为王。电改激发市场活力，需求侧管理、配网放开、售电推进等新机制带来全新投资机会。2016~18 年配网投资规划2 万亿，增量配网放开带来新模式；2018/20 年工业用电和商业用电将100%放开，售电市场规模上万亿，增值服务是立足之本。具备资源优势和模式创新先行的设备龙头，具备极高弹性提升空间。

“制造升级+进口替代”为国策所向，工控自动化增长依然在路上。工控自动化市场规模超1500 亿，受益制造升级和进口替代，本土龙头增速将在20%以上，具备核心技术并对新兴下游快速有效响应的企业有望爆发式增长。

风险因素：需求增速下降导致投资放缓风险；行业竞争程度加剧等。

投资建议：维持“强于大市”评级，关注可持续发展子领域的龙头。新能源产业链看好风电装备龙头和电站运营商，重点推荐：金风科技和天顺风能，建议关注龙源电力、华能新能源和中国高速传动。新能源汽车产业链关注确定性和高壁垒，重点推荐：国轩高科、亿纬锂能、金杯电工，建议关注：双杰电气、合康变频等。电力设备重点推荐配售电模式创新的许继电气、置信电气、金智科技，建议关注炬华科技、北京科锐、智光电气等。

工控自动化看好具备自主研发实力强，系统集成能力强的龙头，重点推荐：

汇川技术、安控科技，建议关注：海得控制、英威腾等。