本篇报告全面梳理了物联网大背景之下的智能仪表行业，详细介绍了智能电表、水表、燃气表的发展现状、技术形态、行业竞争格局以及对于发展空间进行预测，本篇报告选取了A 股及新三板上市公司作为研究标的，方便投资者更全面了解行业。基于物联网大背景以及智慧城市的普及，我们最看好智能水表的成长性，并首次对智能仪表行业给予“推荐”评级。

物联网已经成为互联网发展的必然趋势，NB-IoT 标准的落地助推智能仪表快速演进。物联网作为互联网的延伸，实现了万物互联，市场规模达到万亿级别，是下一个蓝海。NB-IoT 通信技术具有强大的优势，非常适合低功率广域应用，因此智能仪表将从该技术中直接受益。

政策的推动以及智能化生活的需求使得智能仪表不断普及。智能仪表借助物联网这一大背景已经取得了很大的技术突破，国家制定的阶梯定价策略直接将行业推向风口，智能电/水/气表2016 年的市场总体规模预计将超过300 亿元，我们预测2020 年这一数字将迅速扩张至近700亿元，平均增长率达到22%。

智能电表产业最为成熟，替代空间将占据主导。我国智能电表覆盖率已超过70%，预计“十三五”期间将基本实现全部覆盖。智能电表的统一招标模式成熟，近两年国网公布的招标额均接近200 亿元，不过相关公司竞争非常激烈，未来新标准的实施以及替换需求将成为智能电表市场的重要驱动力，2018 年迎来拐点之后预计增速将保持在近15%的水平。

智能水表发展较为落后，NB-IoT 与智能水务将成为催化剂，行业成长性最为看好。受制于各种技术因素以及标准不统一，智能水表的研发与普及受到了很大影响，目前渗透率只有20%，但是随着NB-IoT 技术的应用以及智慧水务战略的实施，智能水表巨大的潜在市场空间将得到释放，预计市场增速28%，预测未来五年智能水表的总体市场空间将超过400 亿元，重点推荐三川智慧。

天然气消费市场的快速增长带动智能燃气表的持续发展。当前我国智能燃气表的年市场规模超过80 亿，增速维持在25%左右，智能燃气表的基数与比重仍将稳定提升，预计未来整体市场空间

风险提示：相关政策推行不及预期，转型收购存在风险。