投资要点

管理成本上升致业绩下滑，业务结构日益优化。公司2016 上半年实现营收1.26 亿元，同比微降4.53%；归母净亏损0.11 亿元，同比降24.01%，系公司资本运作完善智慧产业和油气服务业务战略布局，造成管理成本上升所致。报告期内公司各业务结构趋于平衡：油气服务业务营收0.33 亿元，同比增77%；智慧产业营收0.36 亿，同比大增497%；自动化业务营收0.55 亿，同比降48.05%，主要由于新疆锅炉订单上期收入较大所致。报告期内公司毛利率44.23%，同比提升14.2pcts，业务结构优化明显。

智慧产业市场放量，前瞻布局逐获回报。受三部委《粮食收储供应安全保障工程建设规划（2015-2020 年）》的推动，粮食收储自动化、信息化建设加速推进。同时公司还在积极布局智慧城市、智慧水务、智慧环保等一系列与物联网、信息化相关的产业，与公司自动化尤其是具传统优势的SCADA 形成技术协同，属于技术竞争力往新兴行业的延伸。报告期内，公司通过自有资金收购青岛电子100%股权，同时投资杭州智慧产业园项目，加速了智慧产业的拓展步伐。

油气服务稳步推进，纵向延伸有效整合资源。智慧油田是公司起源，提供的RTU 在油气SCADA 具有领先优势，据此纵向深耕油气服务领域。公司油气服务通过整合国内外先进技术及资源，开展地面建设、工艺装备制造、钻井服务、净化处理及环保等油气领域延伸的业务。报告期内，公司还通过非公开发行控股克拉玛依三达新技术股份有限公司，利用其在新疆当地的区域优势及资源，加快油气服务的拓展进程。

自动化业务传承技术优势，横向延伸智能制造竞争力。公司起源的油气RTU和SCADA 业务是工业自动化的监控系统在特定行业的应用。作为自动化领域创新产品和行业解决方案提供商，当前公司逐步在油气、化工、智能制造等领域，提供DCS、模块化/一体化RTU、扩展I/O 和传感器及仪表等全方位的解决方案和技术服务。随着工业4.0 及智能制造日益受重视，公司在自动化业务的布局及竞争力的传承，有望逐步凸显市场地位。

风险因素：油气投资低迷影响传统业务；智慧产业拓展不达预期。

盈利预测、估值及投资评级。结合公司前经营情况及募投项目进度，下调公司2016/17/18 年盈利预测至0.23/0.31/0.40 元（原预测0.26/0.34/0.43元，均考虑除权派息和增发摊薄）。对应2016/17/18 年PE 分别为42/32/25x。维持公司“买入”评级，目标价12.00 元。