投资要点:

1.事件

2016 年3 月29-31 日,第16 届中国国际石油石化技术装备展览会在北京新国展举办,来自65 个国家和地区的约2000 家展商参加,观众数量突破8 万人。

此次装备展我们重点调研了4 家A 股公司:惠博普、恒泰艾普、杰瑞股份、海默科技。

2.我们的分析与判断

(一)优质油气装备公司2016 年业绩将迎来拐点

尽管行业仍处于低迷期,通过现场调研,部分参展商反馈最困难的2015 年已经过去,我们判断优质公司将在2016 年迎来业绩拐点。

国际原油价格自2014 年6 月份以来呈下跌趋势并于2016 年1 月份达到相对底部;近期油价反弹近50%,然而主要产油国“冻产协议”达成仍存在不确定性,未来一段时间内油价仍有回调可能。

随着美国页岩油等供给减少,原油供给过剩局面将得到改善,我们认为油价在2016 年底有望恢复至50 美元/桶。油价反弹时优质公司业绩弹性较大。

(二)行业低谷期优质企业加大并购投资力度

由于石油公司的营收利润受到原油价格的影响,原油价格低迷时全球石油公司削减资本支出以求度过行业寒冬期,油服及油气装备公司营收利润出现了较大程度下滑,2015 年全球两大油服巨头斯伦贝谢和哈里伯顿同比减少27%、28%。

我们预计2015-2016 年全球油服及装备行业规模下降20%-30%。行业低迷期也是大型油气及油服公司通过不断并购实现快速发展的良好窗口期,如巴菲特旗下的伯克希尔公司大幅买入美国炼油企业菲利普斯66 股票、斯伦贝谢以127.4 亿美元收购油田设备制造商卡梅隆国际(Cameron International Corporation)等;同时优秀企业市占率提升实现弯道超车。

(三)行业低谷期看好绩优且有核心优势公司

行业低迷时推荐3 种企业:(1)海外业务占比大、产品及服务性价比高带动市占率提高的企业;(2)低谷时期低价并购优质资产完善产业布局的企业;(3)新建、收购优质炼油资产提高抗风险能力的企业。

3.投资建议

我们认为2016 年底原油价格有望回到50 美元/桶附近,油价上涨时油气装备优质企业弹性较大。

重点推荐业绩好的惠博普(性价比高海外市占率提升;业绩好低估值高增长);看好恒泰艾普(低价并购完善产业布局;近期增发)、安控科技(智慧油气产业稳健增长;布局油田污水处理);关注海默科技(近期增发进军油田环保业务)、杰瑞股份(国内油气装备龙头;设立油气产业投资基金)等。