行业整体中位数法下：2022 上半年行业收入增速中位数为5.05%，较去年同期的28.97%下降23.9 个百分点；归母净利润增速中位数为-19.21%，较去年同期的21.04%下滑40.25 个百分点；扣非归母净利润同比增速中位数为-21.74%，较去年同期的20.07%下降了41.81 个百分点。22H1 由于疫情影响收入增速下滑，与21H1 的高增长形成反差，21H1 高增长又与20H1 疫情下的低基数有关。费用以人员薪资为主，支出相对刚性，归母净利润、扣非归母净利润有较大幅度的下滑。

头部公司表现优异：2022H1，行业22 家龙头公司的营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别是20.30%、-11.07%、6.82%，表现显著优于行业。头部公司相当部分拥有较强的创新能力，在传统业务上不断扩大领先差距、在新兴业务上的优势明显。

不同板块表现：2022H1，智能车载和智能制造板块的业绩较为亮眼。

随着智能驾驶渗透率的快速提升，以及智能制造领域自发性需求的快速释放，其利润增速有所提速，呈现出加速发展的态势。受益于云厂商的加大投入，IT 硬件板块收入同比增长。证券资管IT 景气度持续保持，银行IT 受益于数字化转型和信创，收入增速提升。受益于国产替代浪潮，国产EDA 产品在国内市场快速拓展，收入和利润增速提升。

在疫情造成项目实施困难、产品交付延缓的背景下，IDC、企业云服务、信息安全、医疗IT 和人工智能领域各板块均受到不同程度的影响。

总体观点：行业整体估值低位，截至2022 年9 月2 日收盘，计算机行业市盈率（TTM）为44 倍，处于三年多相对低位水平。当前对计算机行业的风险偏好依然低迷，估值受压制的状态暂未改变。三季度环比预期改善，但全年恢复的可持续性仍有赖于下游景气度和外部环境。

头部公司的创新业务大都处于从1 到n 的快速发展期，少部分仍在从0 到1 的阶段，新型业务的高价值并未在估值中得到体现。建议关注当前业务支撑估值、同时最好在运营指标、需求趋势、新技术新市场方面具有积极边际变化的领域和个股，如智能汽车板块、智能制造软件、低估值水平叠加下游需求恢复拐点的IT 基础设施领域，以及已逐步恢复的企业云服务等。主要面向公共部门领域的广义电子政务领域在今年可预见的时间恐难指望下游支出能力不受损。

风险提示：疫情反复对行业公司正常经营以及外延投资预期的影响；公共部门和企业客户的经营状况受疫情影响而延缓或减少信息化投入的风险；外部环境与市场风险偏好的不确定性