东方网力2017 前9 月收入净利双增长

东方网力1-9 月实现营业收入11.51 亿元，同比增长23.49%，实现归母净利润1.64 亿元，同比增长48.75%，实现扣非归母净利润1.51 亿元，同比增长35.82%。整体看，公司的收入、归母净利润均实现较大幅度增长，且均超过市场预期，成长势头良好。

期间费用控制良好增厚净利润

2017 年1-9 月，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为营业收入的9.86%、22.59%、5.18%，同比分别下降2.5、，4.32、-2.08 个百分点。可以看出公司对期间费用的良好控制。公司财务费用的绝对金额与上年同期相比增加了95.99%，主要原因是本期公司规模扩大资金需求导致融资成本增加及汇率波动所导致的汇兑损失。

现金流受重庆网力等因素影响大幅波动

东方网力1-9 月现金及现金等价物的净增加额为-10.17 亿元，同比减少127.36%，其中，投资活动产生的现金净流量为-18.42 亿元，同比下降358.36%，主要原因是购买理财产品、对外投资增加及丧失对子公司重庆网力的控制权导致不能并表；筹资活动产生的现金净流量；筹资活动产生的现金净流量为11.54 亿元，同比增加348.95%，主要原因是重庆网力吸收其他股东投资款、贷款规模增加。

“雪亮工程”实施提速+AI 助力业绩快速增长，给予“买入”评级

随着未来几年“雪亮工程”实施提速，以及公司与商汤集团合资成立的深网视界的深度学习视频分析产品逐步推出，我们预计公司的业绩将有快速增长。预计东方网力17-19 年收入分别是18.56/24.56/32.34 亿元， 同比增长25.31%/32.35%/31.65%；归母净利润分别是4.32/5.82/7.73 亿元，同比增长28.92%/34.91%/32.81%，EPS 分别为0.5/0.68/0.9 元，对应PE 分别为32.3/24/18 倍。基于业务前景和估值水平，给予公司“买入”评级。

风险提示

系统集成业务发展不及预期，人工智能业务发展不及预期。