事件概述：2023 年4 月24 日，公司发布2022 年年报及2023 年一季度报告，2022 年营业收入21.92 亿元，同比增长17.43%；归母净利润-3897.86 万元，同比扩大；2023 年一季度营收约4.94 亿元，同比增加30.68%；归母净利润约2475 万元，同比减少25.06%。

数据库业务收入高增验证实力，5G 及卫星业务具有重要长期发展潜力。1）数据库业务：2022 年公司数据库业务收入4809.77 万元，同比增长66.98%，毛利率78.86%，市场拓展与产品完善均取得重要成绩。公司在金融、政企、能源、运营商等行业取得重要进展，针对光大银行、建设银行、中信建投等重点客户深入挖掘业务机会，同时在运营商领域2022 年成功中标中国移动分布式OLTP数据库及工具框架采购项目，持续服务于中国移动集团下属10 余个省市公司多个业务系统，并实现在某省“应用集成平台（核心开关机）系统”的全量数据割接，完成运营商核心业务系统国产数据库去O 替代的里程碑式突破。2）5G 及卫星业务：2022 年公司5G 业务收入2,297.48 万元，同比增长54.06%，毛利率为72.21%。在5G 业务市场公司在产业链中的核心价值日益凸显，通过优化迭代前传加速卡作为5G 基站核心产品实现降本增效，形成差异化竞争优势。同时，在低轨卫星通信市场，公司已同多家卫星制造商、卫星载荷总体单位紧密、持续的合作，技术和产品处于国内领先水平。

数据要素时代大数据积累优势凸显，战略明确推进核心业务大力发展。1）在政务大数据市场，公司聚焦新型智慧城市建设、在四川、云南、广西、湖北、海南、重庆等区域政务大数据市场拓展有力，深度参与“智慧蓉城”三级平台建设，2022 年新增承建5 省8 市21 区县的五十余个政务大数据项目。在能源大数据领域，公司积极拓展国电投、华能、华电、晋能等能源客户相关业务，同时在电网侧重点围绕国家电网、南方电网数字变配电推动市场拓展，积累大量能源领域数据。2）根据公司2023 年经营计划，公司将围绕数字基座、数字连接、数字赋能和数字创新四大核心平台建设，持续提升数据要素资产化相关技术能力，同时将推动万里数据库产品迭代，并将全面参与卫星互联网行业标准建设并重点打造卫星通信产品，完成通信产品地面验证及相关产品化开发。3）随着疫情等因素缓解，公司2023 年一季度收入同比增长31%，同时经营性净现金流同比增长33%。

投资建议：公司数万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，同时公司积极布局3D CAD、卫星互联网业务，信创大趋势下潜力可期，看好公司长期成长潜力。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.09、2.04、2.69 亿元，对应PE 分别为63X、34X、25X，维持“推荐”评级。

风险提示：业绩季节性波动的风险；产品或服务稳定性风险。