核心观点

“常青树”长青？

计算机行业长期（十年周期）看不乏牛股，即行业的“常青树”。但21年以来，这些常青树持股体验相对较差，我们认为这并不是这些好公司成长性结束，而是在其成长的过程中预期与实际业绩暂时不匹配造成的波动。主要因为：

——20年估值提升太快，市场对增速预期提升

——21年需求恢复，但业绩增速未达到市场预期

22年优选：景气度边际提升的核心赛道

22年，我们坚定认为细分行业景气度边际提升是选股的首要因素，有显著边际变化的老行业也会焕发新春。其中，两个赛道景气度边际提升最大：智能驾驶、能源IT。景气度维持高位的赛道：SaaS，工业软件，AI，金融科技。景气度有望反转的赛道：医疗IT，网络安全。我们认为，22年估值回落到历史平均水以下的，景气度维持高位或反转的细分龙头机会凸显。

投资建议：边际变化里寻找金子

经过2021年调整，我们认为龙头公司调整较充分，且二线小市值公司估值优势凸显，我们沿着细分行业边际变化最大的主线，重点推荐：

1）智能驾驶和能源IT核心标的：朗新科技、恒华科技，中科创达、德赛西威、四维图新。

2）工业软件、SaaS、AI、金融科技核心标的：用友网络、深信服、恒生电子、中望软件、金山办公、能科股份、东方通、科大讯飞、宇信科技、长亮科技等。

其他受益标的：海康威视、奇安信、安恒信息、启明星辰、同花顺、超图软件、美亚柏科、东方电子、优博讯、卫宁健康，创业惠康。

风险因素：1）中美科技博弈超预期；2）科技相关政策低于预期；3）疫情因素影响等。