本报告导读：

公司Q3 单季净利0.59 亿元，同比增长53%。公司加码研发打造BIM 平台，向电力、交通、水利等领域进军。维持“增持”评级，下调目标价至16.65 元。

投资要点：

公司业绩低于 我们预期，下调目标价至16.65元。公司前三季度归母净利润0.93 亿元，同比减少28%，Q3 单季归母净利润0.59 亿元，同比增长53%，在疫情影响后重归成长。公司在完善电力BIM 平台的基础上，推动BIM 平台向交通、水利、建筑等领域进军。考虑到疫情影响，下调2020-2022 年净利润预测为2.88（-0.53，-16%）、3.76（-0.95，-20%）、4.79（-1.34，-22%）亿元，对应EPS 为0.48、0.62、0.79 元。参考可比公司，下调目标价至16.65（-1.18，-7%）元，对应2020 年PE35X，维持“增持”评级。

Q3 增长逐步回归，经营性现金流大幅改善。公司Q1-2 营收51.5 亿元（-22%），归母净利润0.93 亿元（-28%）。其中Q3 单季营收2.71亿元（+26%），归母净利润0.59 亿元（+53%）。Q3 单季度经营性净现金流2.5 亿元，比2019 年同期大幅改善，驱动Q1-3 经营性净现金流转正，达到1.77 亿元，相比于2019 年同期大幅改善。

完善电力产品体系，向基建BIM 进军。公司在电网设计领域不断完善产品体系，推出造价产品，逐步实现设计、算量、造价一体化。依托在电力领域的技术积累，以BIM+GIS 为产业数字化发展引擎，公司进一步优化底层技术路线和产品架构体系，研发完善BIM 平台，并推动BIM 产品向电力之外的交通、水利、建筑等领域拓展，提供智能电网、智能建造、智慧交通、智慧水利等解决方案，产品涵盖设计工具、造价工具、施工管理工具、可视化运维等产品。

催化剂：国家出台电改新政策、公司推出研发新产品。

核心风险：BIM 向其他领域拓展不及预期、疫情二次爆发