本报告导读：

2019Q1-3 营收净利增速低于我们预期。中国交建旗下的中交信息拟入股，目标把公司做成BIM 领域国际知名企业。维持“增持”评级，维持目标价18 元。

投资要点：

2019三季报营收净利低于我们预期，维持“增持”评级，维持目标价18 元。公司2019Q1-3 营收6.60 亿元，同比减少5%；归母净利1.30 亿元，同比增长18%。维持2019-2021 年营收预测分别为13.13、15.86、18.78 亿元，维持归母净利润预测为3.47、4.31、5.31 亿元，对应EPS 为0.57、0.71、0.88 元。维持目标价为18 元，对应2020年PE25X，维持“增持”评级。

Q3 单季营收同比小幅回落，研发投入大幅增加。2019Q3 单季营收2.16 亿元，减少3.7%；归母净利3854 万元，增长2.7%。Q3 毛利率41.4%，较去年同期提升3pct；净利率受研发投入大量增加（研发费用率从Q2 的6.5%提升到Q3 的12.3%）影响较Q2 有所下降。三季报应收账款总额为12.63 亿元，较二季度末增加0.98 亿元。

中交信息拟入股，打造BIM 平台。公司近期公告，实控人江春华等四位高管拟首次将13.5% （8181.56 万股）的股份转让给中国交建旗下的中交信息，同时放弃20087.67 万股的表决权，中交信息将再择机收购转让方所持10.13%（6136.17 万股）的股份。转让完成后，实控人将变成国资委。如果交易达成，一方面将会提高公司承接大型项目的能力，另一方面将借助交建集团在国内外的资源优势，在做大做强电力信息化的基础上，将BIM 技术向交通等行业拓展，将公司打造成为BIM 及基建管理信息化领域的自主可控平台，助力公司成为BIM 领域国际知名企业、智慧基建全生命周期技术的引领者。

催化剂：国家出台电改新政策、签订配网建设大单。

核心风险：互联网云服务转型进展不利、配售电业务开拓不及预期