事件:公司发布2024 年三季报,业绩符合预期。
1)2024 年前三季度收入15.46 亿,同比+23.85%;归母净利润5.42亿,同比+22.47%;扣非净利润5.63 亿,同比+44.28%;2)2024Q3 收入5.31 亿,同比+34.86%,环比-2.90%;归母净利润2.01亿,同比+48.75%,环比-12.41%;扣非净利润1.96 亿,同比47.61%,环比-14.15%。
毛利率保持高水平,费用率持续优化。
1)2024 年前三季度公司毛利率47.96%,同比+4.09pct;净利率34.96%,同比-0.57pct。
2)2024Q3 毛利率48.36%,同比+1.54pct,环比-4.81pct;净利率37.79%,同比+3.60pct,环比-4.39pct。
3 ) 2024 前三季度销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.66%/2.94%/4.19%/-2.83%,同比分别-0.36pct/-1.62pct/-0.76pct/-0.02pct;期间费用率同比-2.76pct。
国网招标快速增长,公司份额逐渐恢复。
1)国网2024 年计量设备总共招标9198 万只,同比+25.3%。2024 年国网计量设备招标金额预计为254 亿左右,同比+10%;2025 年行业预计仍将实现较快的增长。
2)公司在国网2024 年第二次计量设备中标金额1.20 亿,份额2.66%,环比增加1.35pct,市占率得到恢复。展望后续,公司有望在国网集招中获得稳定订单,叠加海外市场开拓,其业绩有望继续实现快速增长。
投资建议:国内外智能电表市场保持较高景气度,公司业绩有望继续实现稳健增长。我们维持此前盈利预测,预计2024-2026 年,公司营收分别为22.31 亿元、26.26 亿元、29.42 亿元,同比增速分别为25.93%、17.73%、12.03%;归母净利润分别为6.61 亿元、7.75 亿元、9.06 亿元,同比增速分别为8.83%、17.21%、16.90%;EPS 分别为1.29/1.51/1.76 元,当前股价对应PE 分别为13/12/10 倍,维持“买入”评级。
风险提示:电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。